דונלדסון מדווחת על רווחי שיא מותאמים: ניתוח תוצאות הרבעון השלישי והשלכות לעתיד

חברת דונלדסון (NYSE: DCI), המובילה העולמית בפתרונות סינון מבוססי טכנולוגיה, פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי של שנת הכספים 2025 שהסתיים ב־30 באפריל. הדוחות מציגים תמונה מורכבת של שיפור בביצועים התפעוליים המותאמים אל מול ירידה ברווח החשבונאי, על רקע חיובים חד־פעמיים. תוצאות אלו מדגישות את עמידות המודל העסקי של החברה גם בתקופה מאתגרת, עם חוסר ודאות כלכלית בשווקים הגלובליים.

צמיחה בהכנסות וירידה ברווח GAAP

ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב־940.1 מיליון דולר, עלייה של 1.3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. כאשר מנכים את השפעת המטבע הזר, העלייה מגיעה ל־1.6%. העלייה נבעה בעיקר משיפור בתמחור וצמיחה מסוימת בנפחי מכירות, אך אלה קוזזו חלקית בשל תרגום מטבע שלילי. עם זאת, לצד הצמיחה בהכנסות, נרשמה ירידה חדה ברווח הנקי החשבונאי (GAAP), שעמד על 57.8 מיליון דולר בלבד, ירידה של כמעט 50% בהשוואה לרבעון המקביל, שבו הרווח עמד על 113.5 מיליון דולר.

הירידה ברווח מוסברת בעיקר על ידי חיוב חד־פעמי של 62 מיליון דולר בגין ירידת ערך של נכסים בלתי מוחשיים. חיוב זה נוגע לשני עסקי ביופרוססינג – Univercells Technologies ו־Solaris – בהם חלה ירידה בביקוש למערכות ריאקטורים תעשייתיים כתוצאה מעיכובים בפיתוח תרופות ושחיקה בשוק ההשקעות בתחום.

רווחיות תפעולית מותאמת: שיא חדש

כאשר מנכים את ההשפעות החד־פעמיות, דונלדסון מדווחת על רווח נקי מותאם של 118.9 מיליון דולר – עלייה של 4.8% לעומת השנה הקודמת. הרווח למניה המותאם (EPS) עמד על 0.99 דולר, עלייה של 7.6%. שולי הרווח התפעולי המותאמים עלו ל־16.3% לעומת 15.5% ברבעון המקביל – שיפור של 80 נקודות בסיס. זאת למרות ירידה מסוימת בשולי הרווח הגולמי (GAAP) שעמדו על 34.2% לעומת 35.6% אשתקד, שנבעה מעלויות ייצור גבוהות ומיוזמות אופטימיזציה תפעולית.

ניתוח מגזרי: תוצאות מעורבות

מגזר פתרונות ניידים רשם ירידה של 0.4% במכירות הכוללות, אך הציג יציבות יחסית במונחי מטבע קבוע. רכיבי התחבורה הציגו חולשה בולטת – ירידה של 24.5% במכירות On-Road ושל 8.3% ב־Off-Road, כתוצאה מהאטה בשוקי התחבורה והחקלאות. לעומת זאת, מכירות Aftermarket עלו ב־3.3%, הודות לביקוש יציב ממפיצים ומגידול בנתח השוק של החברה בערוצים בלתי תלויים.

המגזר התעשייתי רשם גידול של 5.3% בהכנסות, הודות לעלייה חדה של 27.1% במכירות תחום האווירונאוטיקה וההגנה, שנבעו מתנאים שוקיים חיוביים. גם פתרונות סינון תעשייתיים (IFS) הציגו עלייה של 1.4%, אף שהמכירות של ציוד חדש נחלשו. שולי הרווח לפני מס במגזר זה ירדו ב־60 נקודות בסיס, עקב תמהיל מכירות לא אופטימלי אזורית ומוצרית.

מגזר מדעי החיים הציג עלייה מינורית של 0.7% במכירות, אך שיפור חד בשולי הרווח – זינוק של 710 נקודות בסיס, מ־0.7% ל־7.8%. ההסבר לשיפור זה טמון בהיפוך עתודת רווחים שנרשמה בעקבות רכישת Purilogics וכן תהליכים מוקדמים של אופטימיזציית עלויות.

תזרים מזומנים, מינוף והחזר הון

דונלדסון הפיקה תזרים מזומנים חופשי של 73 מיליון דולר ברבעון, ירידה לעומת 120 מיליון דולר אשתקד. הירידה מוסברת בעיקר בגידול בהון החוזר. יחס ההמרה של תזרים חופשי מותאם עמד על 61% בלבד – ירידה חדה מהשיעור של 105.9% ברבעון המקביל. עם זאת, החברה המשיכה לחלק דיבידנדים בסך 32.3 מיליון דולר ולבצע רכישות חוזרות של מניות בהיקף של 192.4 מיליון דולר, ובסה”כ החזירה לבעלי המניות 225 מיליון דולר ברבעון זה בלבד.

עדכון תחזיות לשנת הכספים 2025

על סמך התוצאות ברבעון השלישי, החברה עדכנה את תחזיותיה לשנת הכספים 2025. התחזית הנוכחית לרווח מותאם למניה (EPS) נעה בין 3.64 ל־3.70 דולר – עלייה לעומת התחזית הקודמת שהייתה בין 3.60 ל־3.68 דולר. תחזיות המכירות עודכנו לשיעור גידול כולל של 1%–3%, תוך תרומת תמחור צפויה של אחוז אחד, והשפעת מטבע ומכסים שנחשבת לזניחה.

שולי הרווח התפעולי המותאם צפויים לעמוד על טווח של 15.6%–16.0% לעומת 15.4% אשתקד. השקעות ההון הופחתו לטווח של 75–90 מיליון דולר, ויחס המרה של תזרים מזומנים חופשי צפוי לעמוד על 80%–90%. החברה צפויה לבצע רכישות חוזרות של 3.5%–4.0% מהמניות לאורך השנה.

מודל עסקי עמיד מול סיכונים מתפתחים

דונלדסון מדגישה את עמידות המודל העסקי שלה, בעיקר בזכות פיזור גיאוגרפי, השקעה מתמשכת בטכנולוגיה, ודגש על מוצרים תחליפיים ושירותים לאחר מכירה. עם זאת, החולשה המתמשכת בתחום הביופרוססינג מעלה תהיות האם מדובר בתיקון מחזורי או בהאטה מבנית עמוקה יותר.

אם מדובר בבעיה מבנית – כלומר שחיקה בפוטנציאל התחום לאורך זמן – הדבר עלול להשפיע על מגזר מדעי החיים באופן מהותי. מאחר שהחברה רואה בתחום זה מנוע צמיחה ארוך טווח, סטייה מהתחזיות כאן עשויה לדרוש התאמות באסטרטגיה ובתחזיות עתידיות.

סיכום

תוצאות הרבעון השלישי של דונלדסון מדגישות את עוצמתה התפעולית של החברה, המצליחה להציג שיפור ברווחיות גם מול תנאי שוק משתנים וקשיים נקודתיים. הרווח המותאם למניה, ההתייעלות בהוצאות, והחזר ההון המרשים – כולם תורמים לתמונה חיובית. עם זאת, נדרש מעקב הדוק אחר ביצועי מגזר מדעי החיים והתקדמות תהליכי האופטימיזציה בפועל. ככל שהחברה תצליח להמשיך להרחיב את מעמדה בתחומים מבוססים ולפתור את החולשה בתחום הביופרוססינג, היא תוכל לשמר את מעמדה כמובילה עולמית בטכנולוגיות סינון ולחזק את יכולתה לחלק ערך לבעלי מניותיה לאורך זמן.