האם האטה בדרך? ירידה בסנטימנט הצרכנים ושוק העבודה מאותתת למשקיעים על שינוי כיוון במדיניות הפד

בשוק ההון אין הרבה נתונים שגורמים לתגובה מיידית כמו נתוני סנטימנט הצרכנים ותמונת המצב של שוק העבודה. אמש, שני הדו”חות האלו פורסמו בארה”ב, והפתיעו בחולשתם. ההשפעה הייתה מיידית: תשואות האג”ח הממשלתיות האמריקאיות החלו לרדת – מה שמעיד על שינוי בציפיות השוק לגבי עתיד הריבית והכיוון הכלכלי של ארה”ב.

סנטימנט חלש – הצרכנים מרגישים את הלחץ

מדד סנטימנט הצרכנים, שמודד את הביטחון של הציבור האמריקאי במצב הכלכלי הנוכחי והציפיות לעתיד, ירד לרמות שלא נראו מאז תחילת השנה. מדובר באינדיקטור מרכזי של האופטימיות או הפסימיות בקרב הצרכנים, שעל פיה נבנות גם החלטות צריכה והשקעה. ירידה בסנטימנט יכולה להוביל להתכווצות בהוצאה הפרטית – מנוע עיקרי של הכלכלה האמריקאית.

במקביל, נתוני שוק העבודה שפורסמו גם הם הצביעו על סימנים של ריכוך. מספר המשרות החדשות היה נמוך מהציפיות, ושיעור המשרות הפתוחות ירד – סימן לכך שמעסיקים מתחילים להאט את הקצב.

שוק האג”ח מגיב: המשקיעים נערכים להורדת ריבית

התגובה של שוק האג”ח לא איחרה לבוא. תשואת האג”ח הממשלתית האמריקאית ל-10 שנים ירדה ב-4 נקודות בסיס (0.04%) לרמה של 4.174%. התשואה לאג”ח לשנתיים – הרגישה יותר לציפיות הריבית בטווח הקצר – ירדה ב-2 נקודות בסיס ל-3.656%.

הירידות האלו משקפות שינוי בתפיסת המשקיעים: אם עד לא מזמן העריכו כי הריבית תישאר גבוהה לאורך זמן כדי להילחם באינפלציה, כעת גוברת התחושה שהפד יתבקש להתגמש – ואולי אפילו להפחית את הריבית כבר בחודשים הקרובים, כדי להתמודד עם האטה מתקרבת.

הקשר בין תשואות לריבית – ולמה זה חשוב?

כשהמשקיעים צופים שהריבית תרד, הם קונים אג”ח במחירים גבוהים יותר, מה שמוביל לירידה בתשואה (שהיא הפער בין הריבית השנתית למחיר האג”ח). במילים פשוטות: ירידת תשואות מצביעה על כך שהשוק מתמחר האטה כלכלית, ואף אפשרות להקלות מוניטריות מצד הבנק המרכזי.

התמונה הזו מהווה סיבוב פרסה לעומת תחילת השנה, אז הדגש המרכזי היה על אינפלציה עיקשת וריבית גבוהה לאורך זמן. כעת, הסיפור משתנה: הסימנים להיחלשות הפעילות הכלכלית דוחפים את המשקיעים לחשוב קדימה, ולפעול בהתאם.

מה זה אומר עבור שוקי ההון – ומה המשקיע הפרטי יכול ללמוד מזה?

ראשית, ירידה בתשואות האג”ח תומכת לרוב בשוקי המניות – משום שהיא מקטינה את עלות ההון לחברות ומגדילה את האטרקטיביות של מניות ביחס להשקעה באג”ח. עם זאת, אם הירידות בתשואות מונעות מציפייה להאטה חדה, הדבר עשוי להעיב על תחזיות הרווחים ולהכניס את השווקים למצב תנודתי.

שנית, עבור המשקיע הפשוט, זוהי תזכורת לחשיבות שבגיוון השקעות והתאמה אישית של תיק ההשקעות – לא רק לפי מצב השוק הנוכחי, אלא לפי מטרות אישיות, טווח השקעה ורמת סיכון מתאימה.

לסיכום

הירידה המהירה בתשואות האג”ח בעקבות נתוני סנטימנט צרכנים ושוק עבודה חלשים מאותתת כי השוק מתחיל לתמחר אפשרות ממשית להורדת ריבית. האם מדובר בתחילתו של סייקל חדש? או באות אזהרה לקראת האטה עמוקה יותר? ימים יגידו – אך בינתיים, חשוב להישאר עם אצבע על הדופק