מדי שנה נערך בעמק ג’קסון הול, שבמדינת וויומינג בארה”ב, כנס בנושא המדיניות המוניטרית אותה מוביל הבנק המרכזי האמריקני, הפדרל ריזרב. מקובל שבפתח הכנס נגיד הפדרל ריזרב ויו”ר וועדת השוק הפתוח הפדרלית (Federal Open market Committee – FOMC), היא המקבילה האמריקאית לוועדה המוניטרית של בנק ישראל, נושא דברים.

כך קרה גם השנה, כאשר בשעה 10:00 לפי שעון החוף המזרחי הנגיד הנוכחי ג’רום פאוול, נאם בפני המשתתפים בכנס.

ה – FOMC התכנסה לאחרונה בסוף יולי והחליטה על העלאת ריבית חדה של 0.75%. בדרך כלל שוק המניות אינו מגיב טוב להעלאות ריבית חדות אך הפעם נרשמה דווקא התאוששות. נראה שהמשקיעים שאבו עידוד מדבריו של הנגיד בעת שהכריז על העלאת הריבית שאמר שחברי ה –  FOMC ייבחנו היטב נתונים עדכניים ויערכו שינויים במדיניות המוניטרית בהתאם. הוועדה תתכנס שוב באמצע ספטמבר וצפויה להעלות שוב את הריבית אולם לא ברור אם ב – 0.5% או ב – 0.75%.
נאומו של הנגיד פאוול בג’קסון הול היה תקיף וקצר מהרגיל. בין היתר אמר הנגיד שהעתיד צופן בחובו “מעט כאב” (“Some pain”) לכלכלה האמריקנית. שווקי מניות לא רק בארה”ב אלא גם באירופה, קנדה ומקומות נוספים הגיבו בירידות שערים.

מחויבים לבלימת האינפלציה

בדברי ההקדמה לנאום עצמו הסביר הנגיד פאוול שהפעם הוא מתכוון להיות תמציתי וישיר.
ה – FOMC העלתה את הריבית ארבע פעמים בחמשת החודשים האחרונים כאשר שתי ההעלאות האחרונות היו בשיעור חד של 0.75%. נכון לסוף אוגוסט 2022 הריבית הבסיסית בארה”ב עומדת על 2.25%, רמה הנחשבת ניטרלית (לא מאיטה ולא מאיצה את הפעילות במשק). פאואל הדגיש שה – FOMC אינה מתכוונת לעצור או להשהות את הידוק המדיניות המוניטרית. הנגיד הסביר שריבית גבוהה, צמיחה איטית ושוק עבודה חזק פחות יובילו להורדת האינפלציה אך גם לכמות מסוימת של כאב (“some pain” לדבריו) למשקי בית ועסקים. זהו מחיר שיש לשלם שכן המחיר יהיה גבוה הרבה יותר ללא יציבות מחירים.

נתונים נקודתיים אינם עילה לשינוי המדיניות

האינפלציה בארה”ב ביוני 2022 הגיעה ל – 9.1%, שיא של 41 שנים. ביולי היא ירדה ל – 8.5% והיו מי שראו בזה סימן לכך שהעלאות הריבית נושאות פרי. הנגיד פאואל הדגיש בנאומו שה – FOMC אינה יכולה להסתמך על שינויים בטווח הקצר והוועדה תמשיך לנקוט בצעדים הנחוצים עד להשגת יעד אינפלציה של 2%. פאוול אמר שהשגת יעד זה תחייב ככל הנראה שמירה על מדיניות מוניטרית מהודקת למשך תקופה לא קצרה, לדבריו.
עוד אמר פאוול כי בנקודה מסוימת בעתיד יגיע הזמן להאט את קצב העלאות הריבית. ישנם מי שמקווים שהנתונים אודות חודש אוגוסט יוכיחו שהאינפלציה הגיע לשיא ויניעו את ה – FOMC להעלות את הריבית בספטמבר ב – 0.5% ולא ב – 0.75%. לאחר נאומו של פאואל מסתמן שכ – 54% מהמשקיעים סבורים שהריבית תעלה ב – 0.75% ו – 46% סבורים שתהיה העלאה של 0.5%.

המדדים המובילים ירדו בעקבות הנאום

ביום המסחר בו נשא פאוול את נאומו מדד הדאו ג’ונס צנח ב – 3%, ה – S&P 500 איבד כ – 3.4% ומדד הנאסד”ק רשם ירידה חדה של 3.9%. למעשה ירידות השערים החלו עוד קודם לכן, בשבוע המסחר כולו (כולל יום הנאום) מדד הדאו ג’ונס ירד ב – 4.2%, ה – S&P 500 ב – 4% והנאסד”ק ירד ב – 4.4%.

לא רק הבורסות בארה”ב הגיבו לנאומו של פאוול בירידות שערים, גם הבורסות בקנדה ובמדינות שונות באירופה הגיבו באופן דומה אם כי בעוצמה פחותה. מדד ה – STOXX 600 (מדד העוקב אחר מניות של חברות גדולות הנסחרות בבורסות שונות באירופה) ירד ביום בו נשא פאוול את נאומו ב -1.7% ומדד ה – S&P/TSX, המדד המוביל של הבורסה הקנדית, ירד ב – 1.48%.

אביב פרוינד

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.