אופטימיות וול סטריט בעידן עונת הדוחות והאיומים הגלובליים
יום שני, 21 ביולי 2025, נכנס להיסטוריה של שוק ההון האמריקאי כאשר מדד S&P 500 נסגר לראשונה מעל 6,300 נקודות ומדד נאסד”ק קובע שיא סגירה של 20,974. המומנטום בשוק נובע מהאופטימיות סביב עונת הדוחות, במיוחד מציפייה לביצועים חזקים של חברות הטכנולוגיה הגדולות (“שבעת המופלאים”), לצד מגמות מקרו מעורבות הכוללות אזהרות על מכסים והרחבת הגירעון המסחרי האמריקאי. ניתוח הנתונים והתמונה העולה מדגישים: המשקיעים משדרים ביטחון חרף סיכונים גלובליים, והשווקים שוברים שיאים היסטוריים בזכות הנהגת הענקיות.

 שיאים, דוחות ותשואות מרשימות
S&P 500 עלה ביום שני ב-0.14% וננעל ברמה של 6,305.60 נקודות – סגירה היסטורית וראשונה מעל רף 6,300. מדד נאסד”ק זינק ב-0.38% לשיא סגירה של 20,974.17, לאחר שבמהלך היום נרשמו שיאים תוך-יומיים חדשים. הדאו ג’ונס, לעומת זאת, ירד ב-19.12 נקודות (0.04%) וחתם ב-44,323.07. עונת הדוחות החלה חזק: מתוך 62 חברות S&P 500 שדיווחו, יותר מ-85% עמדו בציפיות האנליסטים (FactSet), כאשר הרווחים לרבעון השני מציגים צמיחה של 5% לעומת אשתקד (בנק אוף אמריקה). Verizon בלטה בעלייה של 4% לאחר דו”ח רבעוני חזק, ומניות ענק כמו Alphabet ו-Amazon משכו את המדדים כלפי מעלה לקראת דוחותיהן.

טכנולוגיה ככוח מניע – “שבעת המופלאים” ממשיכים להוביל
הסיפור המרכזי שמאחורי השיאים הוא של “שבעת המופלאים” – Alphabet, Amazon, Meta, Apple, Microsoft, Nvidia ו-Tesla. ג’ון באטרס (FactSet) מציין כי שבע החברות צפויות להציג זינוק של 14% ברווחי הרבעון השני, לעומת צמיחה של 3.4% בלבד ביתר 493 החברות במדד. ההבדל הזה ממחיש עד כמה ענקיות הטכנולוגיה דוחפות את השוק כולו, בעוד שאר החברות נהנות מהסחף בלבד. תנועת המניות הגדולות מספקת דלק למדדים, וכל דוח חיובי מקפיץ את ה-S&P 500 לגבהים חדשים. עם זאת, תלות מוגברת בענקיות הללו יוצרת גם סיכון: כל אכזבה אחת עלולה לגרור תיקון חריף במדד.

ההשפעה של עונת הדוחות – על ציפיות, סנטימנט ומגמות
עונת הדוחות של קיץ 2025 נפתחה ברגל ימין. הנתונים מראים כי מרבית החברות מצליחות להכות את התחזיות, כאשר הציפיות בשוק היו נמוכות יחסית. סם סטובל, אסטרטג ראשי ב-CFRA, מתייחס לכך ואומר: “לעיתים נדירות אתה נפגע בנפילה מחלון מרתף. עם ציפיות כה נמוכות, התוצאה הסופית צפויה להיות טובה מהמצופה”. לדבריו, הדוחות החיוביים מעודדים את השוק ומסירים מהשיח הכלכלי חלק מהשליליות שנצברה בעקבות החודשים האחרונים. סטובל מעריך כי השוק עשוי לטפס עד 6,600 נקודות לפני שיחווה תיקון נוסף – כלומר, עלייה של עוד 4.7% מהסגירה הנוכחית.

מבט מאקרו: גירעון הסחר, המכסים והמשמעות למשקיעים
חרף האופטימיות, הסביבה המאקרו-כלכלית לא פשוטה. גירעון הסחר האמריקאי קפץ במרץ ב-14% לרמה שיא של 140.5 מיליארד דולר, בעיקר בשל גידול ביבוא לקראת החמרת המכסים הצפויה ב-1 באוגוסט. הבית הלבן והשר האמריקאי הווארד לוטניק הדגישו כי מדובר במועד קשיח לתחילת גביית המכסים, אך הדלת להידברות נשארת פתוחה. השוק, לפחות לעת עתה, בוחר להתעלם מהאיומים ולהתמקד בצמיחה וברווחים. רבים מהמשקיעים מאמינים כי הגידול בביטחון הצרכנים והיעדר השפעה ישירה של המכסים על נתוני האינפלציה – לפחות נכון להיום – תומכים בהמשך עליית השווקים.

ביטחון המשקיעים – האם מדובר באופטימיות מוצדקת או בתיקון בוא יבוא?
תחושת הביטחון מתחזקת כאשר גם צרכנים וגם שוק המניות לא מראים סימני חולשה משמעותיים. סטובל מזכיר כי פעמים רבות לאחר תיקון חד, השוק מסוגל לטפס בכ-10% נוספים תוך שנה, כאשר אמון המשקיעים חוזר והחשש מפני האטה מתפוגג. יחד עם זאת, הוא מזהיר כי “הרבה מהשליליות כבר הוסרה”, ויתכן שמוקדם מדי להניח שהאיומים חלפו – בין אם במישור המאקרו (מכסים, אינפלציה) ובין אם במישור המיקרו (דוחות של ענקיות). העומס על ענף הטכנולוגיה להמשיך להכות את התחזיות הולך וגדל, וסטייה אחת משמעותית עלולה להוביל לתיקון רוחבי.

מה מניע את המשקיעים – שילוב של נתונים, סנטימנט וציפיות לעתיד
השוק האמריקאי מוכיח שוב כי שילוב של נתוני צמיחה בפועל, סנטימנט חיובי וציפיות מתונות לוקח את המדדים לשיאים. הדוחות הטובים, בעיקר בענפי הטכנולוגיה, הופכים כל חשש לרעש רקע. המשקיעים מסתכלים קדימה ומאמינים ש”השוק רוצה לעלות”, כלשונו של סטובל, ומתרכזים בנתונים הפיננסיים שמנפקות הענקיות, יותר מאשר בסיכוני המאקרו המיידיים.

סיכום ומסקנות: האם השיאים הם תולדה של עוצמה או ריכוזיות מסוכנת?
הסגירה של ה-S&P 500 מעל 6,300 והנאסד”ק מעל 20,900 הם עדות לעוצמת הכלכלה האמריקאית ולדומיננטיות של ענקיות הטכנולוגיה. עונת הדוחות מציבה את החברות הגדולות כמנועי הצמיחה, בעוד נתוני מאקרו כמו גירעון הסחר והאיומים על מכסים נראים לעת עתה כרעש שוליים. יחד עם זאת, שוק ההון נמצא כעת ברמת תלות גבוהה בענף הטכנולוגיה ובדוחות חיוביים, מה שמגביר את הסיכון לתיקון בעת אכזבה – גם אם היא נקודתית.