דוח המכירות האחרון של קוסטקו (COST), שפורסם ב-9 ביולי 2025, מציג נתון בולט המעיד על המשך מגמת הצמיחה של רשת הקמעונאות מהגדולות בעולם. החברה דיווחה על מכירות נטו של 26.44 מיליארד דולר לחודש יוני – החודש הקמעונאי שהסתיים ב-6 ביולי, המהווה עלייה של 8.0% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אז עמדו המכירות על 24.48 מיליארד דולר. זוהי אינדיקציה ברורה להתרחבות עקבית של הפעילות העסקית, במקביל להתמודדות עם שינויים במחירי דלק, תנודות מטבע ואתגרי מאקרו בכלכלה העולמית.

צמיחה חודשית וצבירה שנתית מובהקת

במהלך 44 השבועות שהסתיימו באותו התאריך, המכירות נטו של קוסטקו הסתכמו ב-227.46 מיליארד דולר – גידול של 8.0% לעומת 210.55 מיליארד דולר בתקופה המקבילה בשנה שעברה. השמירה על אחוז צמיחה זהה הן ברמה חודשית והן במצטבר השנתי מחזקת את ההערכה כי מדובר במגמה ארוכת טווח ולא בהתפרצות זמנית או עונתית. המשקיעים עשויים לראות בכך איתות לחוסן הארגוני של קוסטקו בתקופה שבה חלק מרשתות הקמעונאות מתקשות להציג שיעורי גידול עקב האטה בצריכה.

פילוח גיאוגרפי: חוזקה בינלאומית לצד גידול מתון בארה”ב

בהסתכלות על המכירות לפי אזורים, עולה כי השוק הבינלאומי מציג את שיעור הגידול המרשים ביותר. בקבוצת “Other International”, הכוללת את פעילות החברה מחוץ לארה”ב וקנדה, נרשמה קפיצה של 10.9% במכירות ביוני לעומת התקופה המקבילה, לעומת עלייה של 4.7% בלבד בארה”ב ו-6.7% בקנדה. עם זאת, בתמונה השנתית (44 שבועות), השוק האמריקאי מציג עלייה של 6.3% בעוד השוק הקנדי נותר חלש יותר עם גידול של 4.6%. קצב גידול בינלאומי כזה מרמז על חשיבות הולכת וגוברת של שווקים חוץ-אמריקאים עבור קוסטקו, במיוחד על רקע התחזקות המטבע המקומי במספר מדינות צרכניות.

אי-מסחר פיזי בולט: E-commerce מזנק

סגמנט המסחר המקוון ממשיך להוכיח את עצמו כמנוע צמיחה מובהק עבור קוסטקו. בחודש יוני, חלה עלייה של 11.5% במכירות המקוונות, ובתמונה השנתית מדובר בזינוק משמעותי עוד יותר – 15.3%. נתונים אלה מצביעים על הצלחה בגיבוש אסטרטגיה דיגיטלית שמצליחה לשרת לקוחות גם מחוץ למרחב הפיזי של סניפי החברה. בשוק שבו רשתות רבות עוד מתמודדות עם שילוב בין מכירה מסורתית לפלטפורמות מקוונות, קוסטקו מצליחה להציג תיאום מוצלח בין שני העולמות.

השוואה לאחר נטרול השפעות חיצוניות: תמונה אף חזקה יותר

כאשר בוחנים את נתוני המכירות תוך נטרול השפעות של שינויים במחירי דלק ותנודות שערים – ניתוח שמכונה Adjusted Comp Sales – מתקבלות תוצאות אף חזקות יותר. בארה”ב, לדוגמה, נרשמה עלייה של 5.5% לעומת 4.7% בנתון הכולל. בקנדה, הפער משמעותי עוד יותר: 7.9% מול 6.7%. גם בשווקים הבינלאומיים נרשם גידול מתואם של 8.2% ביוני, בעוד שעל פי הנתון הלא-מותאם מדובר היה ב-10.9% – פער שממחיש את השפעת שערי החליפין והדלק. בסיכום כולל, המכירות המתואמות של כלל החברה עלו ב-6.2% ביוני וב-7.7% ב-44 השבועות – נתונים שמעידים על מגמה יציבה גם במונחים ריאליים.

פער בין ביצועים כספיים לרוחב הסנטימנט בשוק

הנתונים המרשימים של קוסטקו מגיעים על רקע תקופה שבה משקיעים רבים מהססים מול מגזר הקמעונאות, לנוכח סימני האטה בכלכלות מפותחות, לחץ על הצרכן הפרטי ואינפלציה ממושכת בתחומי מזון, בריאות ובידור. אף על פי כן, קוסטקו מצליחה להציג צמיחה רציפה הן במכירות כוללות והן באי-קומרס, תוך שמירה על יציבות בכל אחד מהשווקים שבהם היא פועלת. בהשוואה לרשתות מתחרות כמו Walmart או Target, שבהן נרשמו תנודות קיצוניות יותר ברווחים ובהוצאות תפעוליות, קוסטקו נהנית משיעורי נאמנות גבוהים ויכולת תמחור יעילה.

ההשפעה האסטרטגית של פעילות בינלאומית והרחבת שירותים

אחת הנקודות המרכזיות שעולות מהדו”ח היא החשיבות של פעילותה הבינלאומית של קוסטקו, והתרומה שלה לגידול הכללי במכירות. שיעור הצמיחה הגבוה במדינות מחוץ לארה”ב נובע, בין היתר, מהתמקדות באזורים בעלי פוטנציאל התרחבות, לרבות אסיה, אוסטרליה וחלקים מאירופה. ייתכן כי אסטרטגיה של כניסה איטית אך עקבית לשווקים אלה מניבה כעת פירות. כמו כן, קוסטקו מרחיבה את השירותים הנלווים שהיא מציעה – ממרשמים רפואיים ועד חבילות חופשה ושירותי ביטוח – דבר שעשוי לשפר את הערך הנתפס בעיני לקוחות ולתרום לגידול בסל הקנייה.

מה מצפה לקוסטקו במחצית השנייה של 2025?

לאור הצמיחה החזקה במחצית הראשונה של השנה הפיסקלית, השאלה המרכזית היא האם קוסטקו תצליח לשמר את הקצב הזה גם במחצית השנייה. תנודות בשוק העבודה, שינויי ריבית פדרליים וירידה בפעילות נדל”ן עשויים להשפיע על הרגלי הצריכה של הציבור. מנגד, עונת החגים והקיץ הקרוב עשויות לתמוך בעלייה נוספת בפעילות הקמעונאית. משקיעים ישאפו לבחון מקרוב את דו”חות הרווח העתידיים של קוסטקו, שצפויים להצביע האם העלייה במכירות מתורגמת גם לשיפור ברווחיות ובתזרים החופשי.

סיכום ומסקנות

הדו”ח החודשי של קוסטקו מציג תמונה חיובית ומאוזנת של התרחבות עסקית המבוססת על שיפור במכירות בכל אזור גיאוגרפי ובכל ערוץ הפצה. השילוב בין צמיחה בפעילות הבינלאומית, התחזקות הסחר המקוון, והתגברות על תנודתיות חיצונית, מחזקים את תדמית החברה כעוגן יציב במגזר הקמעונאי. עם זאת, האתגרים המאקרו-כלכליים נמשכים, והמשך הצמיחה יבחן בששת החודשים הבאים בהתאם לרמת הצריכה הגלובלית ולתגובה של קוסטקו למדיניות הריבית בארה”ב.