מניות הבנקים האמריקאיים – לקראת גל עליות חדש?

בעוד מניות הטכנולוגיה תופסות את רוב הכותרות בשוק ההון האמריקאי, המגזר הבנקאי מתנהל מתחת לרדאר עם פוטנציאל שלא מעט משקיעים מתחילים לזהות מחדש. אחרי תקופה ארוכה של חששות, סיכונים מערכתיים וקריסות של בנקים אזוריים, הגלגל עשוי להתחיל להסתובב. השוק בוחן מחדש את מגזר הפיננסים האמריקאי – והמספרים מתחילים להיראות מעניינים.

תקופת הטלטלה מאחור?

בשנת 2023 חווה השוק הפיננסי האמריקאי אחת התקופות הרגישות ביותר מאז משבר 2008. התמוטטות בנקים כמו SVB ו-First Republic יצרה אפקט דומינו של חששות, משיכות פקדונות, ירידות חדות בשווי המניות ופיקוח מוגבר מצד הרשויות. אבל דווקא מהסערה הזו יצאו הבנקים הגדולים מחוזקים. בנקים כמו JPMorgan, Wells Fargo ו-Bank of America לא רק שנשארו יציבים, אלא אף נהנו מזרימת לקוחות חדשים שנטשו את הבנקים הקטנים. השאלה שנשאלת כעת היא האם המערכת נכנסה לשלב חדש של יציבות וצמיחה – או שמדובר בהתאוששות זמנית בלבד.

סביבת הריבית משתנה – והבנקים מסתגלים

אחת הסיבות המרכזיות לכך שהבנקים הגדולים מציגים רווחיות מרשימה היא סביבת הריבית הגבוהה שנוצרה בעקבות מדיניות הפד. ככל שהריבית גבוהה, המרווח הפיננסי של הבנק – הפער בין הריבית שהוא גובה על הלוואות לזו שהוא משלם על פיקדונות – מתרחב. לאורך 2023 ותחילת 2024, נתון זה שיפר משמעותית את השורה התחתונה של הבנקים. אך עם ירידת האינפלציה והתחזקות ההערכות על הורדת ריבית צפויה בהמשך השנה, נשאלת השאלה האם רווחיות זו תישמר. מצד אחד, ירידת ריבית מצמצמת את הרווחים מהלוואות. מצד שני, היא עשויה להפחית את הסיכון על אג”ח שמחזיקים הבנקים ולהחזיר יציבות לתיקי האשראי.

ביצועים חזקים מהחזקים ביותר

ברבעון הראשון של 2025, JPMorgan הציגה רווחיות שיא, תוך הרחבת פעילות האשראי העסקי ושילוב מוצלח של לקוחות חדשים לאחר רכישת First Republic. Wells Fargo, שבעבר סבלה מתדמית שלילית בעקבות רגולציה נוקשה, הצליחה לקצץ בהוצאות ולחזור לצמיחה יציבה. גם Bank of America בלטה בביזור הפעילות שלה בין אשראי צרכני, ניהול עושר ובנקאות השקעות. Citi, לעומת זאת, ממשיכה במאמצי רה-ארגון ושיקום, אך נסחרת בשווי אטרקטיבי במיוחד. כל הבנקים הללו נהנים ממעמד של יציבות, תשואות דיבידנד גבוהות ותמחור שפוי ביחס לרווחיותם. רובם נסחרים במכפילים של 8–11, לעיתים אפילו מתחת להון העצמי, נתון שמושך משקיעי ערך.

הבנקים האזוריים – הזדמנות או מוקש?

הבנקים האזוריים חטפו חזק בשנה שעברה, אך גם הם מתחילים להראות סימני חיים. מניות כמו PNC, KeyCorp ו-Truist עלו באחוזים נאים מתחילת השנה, אך עדיין נסחרות עמוק מתחת לשיאים. החשש העיקרי נוגע לחשיפה לנכסי נדל”ן מסחרי ולהתמודדות עם רגולציה מחמירה. המשקיע שיבחר להיכנס לזירה הזו יזדקק ליכולת ניתוח גבוהה ולהבנה עמוקה של המאזנים, אך עשוי להרוויח אם מגמת היציבות תתבסס.

המשקיעים חוזרים לסקטור?

הסנטימנט משתנה. אחרי שנתיים שבהן מרבית תשומת הלב הייתה במניות הטכנולוגיה ובמגזרי צמיחה, יותר אנליסטים ומשקיעים מוסדיים בוחנים מחדש את תחום הפיננסים. מדובר בסקטור שמעניק יציבות, דיבידנד, גיוון וסיכון יחסית נמוך – במיוחד כאשר מדובר בבנקים הגדולים. הירידה בהיצע הנפקות והיציבות היחסית של שוק האשראי תומכות גם הן בהערכה ש-2025 עשויה להיות שנת מפנה לסקטור כולו.

סיכום: פוטנציאל מתחת לרדאר

מניות הבנקים האמריקאיים לא סוחפות כותרות כמו Nvidia או Tesla, אך דווקא שם נמצאות לפעמים ההזדמנויות השקטות והיציבות. בנקודת הזמן הנוכחית, כששוק ההון מחפש איזון בין צמיחה לערך, ייתכן שסקטור הבנקאות הוא אחד המקומות המעניינים ביותר לבחינה. לא מדובר בהבטחה לרווח מהיר – אלא באפשרות לתשואה סולידית לאורך זמן, מגובה בביצועים אמיתיים ושקיפות פיננסית גבוהה.