שבע הענקיות של וול סטריט במבחן – מה קורה כשטראמפ משנה את חוקי המשחק?
מאז “יום השחרור” – מועד הכרזת טראמפ על מדיניות מכסים חדשה ועל סדר עולמי כלכלי עדכני – שוק המניות האמריקאי רשם זינוק היסטורי, בעיקר בקרב מניות הטכנולוגיה והענקיות הנחשבות ל-“Magnificent 7”: Nvidia, Microsoft, Tesla, Meta, Google (Alphabet), Amazon ואפל. כל שש מתוך שבע המניות הללו הציגו עליות דו-ספרתיות מאז אותו יום: Nvidia זינקה ב-56%, מיקרוסופט ב-33%, טסלה ומטא ב-22%, גוגל ב-20% ואמזון ב-19%. דווקא אפל, שבעבר נחשבה לסמן הימני של השוק, ירדה ב-5% בתקופה זו. הפער המהותי בביצועים בין המניות מעלה שאלות מהותיות לגבי הכוחות המניעים את שוק ההון, מגמות הצריכה וההשקעה, והאם עידן היפר-ריכוזיות התשואות בארה”ב ממשיך גם לתוך 2025.

איך כל מניית ענק הגיבה מאז הכרזת המכסים?
הגרף ברור: Nvidia, יצרנית השבבים שמובילה את מהפכת הבינה המלאכותית, רושמת את העלייה החדה ביותר – 56%. מיקרוסופט, שממשיכה לרכב על גל הבינה המלאכותית והענן, עולה 33%. טסלה ומטא, שמרבות לעורר מחלוקות תקשורתיות, עולות כל אחת ב-22%. גם גוגל עם 20% ואמזון (19%) מפגינות עוצמה. אפל, לעומתן, יורדת 5% – תוצאה נדירה בעשור שבו כמעט תמיד התקדמה יחד עם שוק המניות.

הנתונים הללו מחדדים מגמה שהולכת ומתחזקת: לא כל ענקית טכנולוגיה מגיבה באותו אופן לתנודתיות השוק, ואפילו בתוך קבוצת “מניות העל” יש פערים משמעותיים בתגובה לאירועים מקרו-כלכליים כמו שינויי מכסים, מלחמות סחר או ציפיות לצמיחה עתידית.

מה מסביר את הפערים? ניתוח אסטרטגי בין הענקיות
ההבדלים החריפים בין מניות ה-Magnificent 7 מבטאים שינוי עומק בתפיסת השוק את המודלים העסקיים, מנועי הצמיחה והחוסן של כל חברה. העלייה המרשימה של Nvidia אינה מפתיעה את מי שמבין את עוצמת ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית, הענן, שבבים ייעודיים ו-Edge Computing. החברה נהנית לא רק מביקוש עולמי, אלא גם ממיצוב כסטנדרט הזהב בתחום, במיוחד כאשר חברות ענן, אוטומציה ורכב אוטונומי בוחרות בפתרונות שלה.

מיקרוסופט ממשיכה להיות אחד הסיפורים המרשימים של העשור: השקעה מוקדמת ב-AI, שילוב Azure ו-OpenAI, המשך צמיחה במנויים ארגוניים (Office, Teams, Dynamics) והתרחבות לתחומים חדשים כמו סייבר ו-Cloud Security. החברה מגלה עמידות גם מול ירידות בביקושים לשוק הצרכני.

מטא (Meta), חרף הביקורת הציבורית, מצליחה לשמר צמיחה בעיקר בזכות פיתוחי בינה מלאכותית בתחום הפרסום, הרחבת פעילות אינסטגרם ו-WhatsApp, ומיצוב מפתיע בתחום החומרה (משקפי מציאות רבודה/וירטואלית).

גוגל (אלפאבית) מצליחה לשלב בין מנועי החיפוש, פרסום דיגיטלי, בינה מלאכותית וענן – למרות קשיים בשוק הפרסום המסורתי. אמזון, שחלק מהמשקיעים חששו שתיפגע מצעדי המכסים, נהנית מעלייה בהכנסות הענן (AWS), פעילות מסחר ישיר וצמיחה מהירה במגזר הלוגיסטיקה והפרסום.

טסלה שומרת על מעמד יוצא דופן כחלוצה ברכב החשמלי והאנרגיה המתחדשת, עם ביקוש חזק בצפון אמריקה וסין, והצלחה בגיוס קהל משקיעים סביב חזון הרכב האוטונומי.

אפל, לעומת זאת, מתקשה להציג צמיחה אורגנית ולשמר את הדומיננטיות שלה. החברה סובלת מהאטה במכירות מכשירי האייפון, תחרות מוגברת בסין, מגבלות רגולטוריות באירופה וציפיות מוגבלות לחדשנות פורצת דרך בטווח הקצר. בנוסף, חשיפה גבוהה לשווקים גלובליים פוגעת בה ברקע סביבת מכסים מחמירה.

מגמות מקרו: האם הריכוזיות ממשיכה לשלוט במדדים?
הדומיננטיות של שבע החברות הללו במדדי S&P 500 ונאסד”ק הגיעה בשנים האחרונות לרמות חסרות תקדים, כאשר משקלן הכולל בשוק עולה על 30%. בחצי השנה האחרונה, העליות במניות הטכנולוגיה אחראיות כמעט בלעדית לצמיחה במדדים – מגמה שמחד מלהיבה את המשקיעים, אך מצד שני, מעלה חששות להתפתחות בועה או ריכוז סיכון במעט מאוד שמות.

המשקיעים מגלים העדפה ברורה לחברות שמספקות תחזיות לצמיחה דו-ספרתית, שולי רווח גבוהים, חוסן מאזני וגיוון גלובלי. מניות שחורגות מהמגמות – כמו אפל במקרה הזה – נענשות במהירות בשוק.

השפעות המכסים: ממה חששו, ומה בכל זאת קרה?
יום השחרור סימן נקודת מפנה בכלכלה האמריקאית: בעוד שחששו במקור כי הצעדים של טראמפ יפגעו בכלכלה הגלובלית ובביקושים לחברות אמריקאיות, בפועל המשקיעים תיגמלו את החברות שמצליחות להעביר את העלויות, לפתח שווקים חדשים ולנצל את המצב הגיאופוליטי לצמיחה.

הטכנולוגיה האמריקאית נתפסת כמנוע עולמי – ורק חברות שמתקשות לחדש, או שיש להן חשיפה גבוהה לשרשראות אספקה גלובליות (כמו אפל), נאלצות לשלם את המחיר.

המשקיעים: האם פיזור, או מיקוד קיצוני?
התקופה הנוכחית ממחישה את הדילמה של המשקיע: האם להישאר ממוקד במניות “החזקות ביותר”, או לחפש פיזור וריווח הסיכון. מגמת העליות החריפה במניות טכנולוגיה מרכזיות שואבת הון עצום מקרנות ומוסדיים – אך משאירה משקיעים פרטיים שפספסו את הרכבת מחוץ לשוק, ומחדדת את פערי התשואה.

במקביל, מומחים מזהירים כי תיק השקעות שריכוזו הגבוה במניות בודדות יוצר רגישות למעידות של אחת מהן, כפי שקרה לא פעם בעבר בענף הטכנולוגיה.

סיכום ומבט קדימה: האם ההגמוניה הטכנולוגית תימשך?
שוק ההון ממשיך להאמין בענקיות הטכנולוגיה – בעיקר אלו שמובילות את המהפכה הדיגיטלית וה-AI – אך הדומיננטיות הזו מייצרת גם סיכונים. ככל שהשוק נעשה ריכוזי יותר, התנודתיות סביב אירועים חריגים גוברת, וההשפעה של כל מניה בודדת הופכת לדרמטית למדדים.

הפערים שנוצרו בין החברות מוכיחים כי לא כל ענקית מסוגלת לשרוד עידן של שינוי, ושינויי מגמה, רגולציה, תחרות עזה ושחיקת רווחיות עלולים להכות גם באלה שכבשו את העולם בעשור האחרון.

החודשים הקרובים יהיו מבחן אמיתי: האם אפל תדע להתחדש, האם Nvidia תמשיך לצמוח בקצב מסחרר, והאם המשקיעים יתחילו לדרוש פיזור ובטחון גם מחוץ לשבע המובילות.