חברת הביטוח The Travelers Companies (סימול: TRV) דיווחה על תוצאות כספיות מרשימות במיוחד לרבעון השני של שנת 2025, כשהיא מכה את תחזיות האנליסטים ומציגה שיפור ניכר בכל תחומי הפעילות המרכזיים. עם רווח נקי של 1.509 מיליארד דולר, או 6.53 דולר למניה בדילול מלא, החברה רשמה עלייה פנומנלית של 185% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הנתונים החזקים נתמכו בשיפור משמעותי ברווחיות החיתומית, ירידה בהיקף נזקי הקטסטרופה, וצמיחה עקבית בהכנסות מהשקעות, המאותתים על איתנות אסטרטגית ויכולת ביצוע מרשימה בסביבה כלכלית דינמית.התוצאות המרשימות של טראוולרס אינן מתמצות רק בשורה התחתונה. הרווח התפעולי (Core Income), המנטרל סעיפים חשבונאיים שאינם משקפים את ליבת הפעילות, זינק ב-157% והסתכם ב-1.504 מיליארד דולר, או 6.51 דולר למניה. אלן שניצר, יו”ר ומנכ”ל החברה, ייחס את ההצלחה לביצועים תפעוליים מצוינים, התפתחות חיובית של יתרות הנזקים משנים קודמות והכנסות גבוהות יותר מהשקעות. “הרווח התפעולי החיתומי, בסך 1.6 מיליארד דולר לפני מס, עלה ב-35% לעומת הרבעון המקביל, וזאת הודות לצמיחה של 7% בפרמיות שהורווחו נטו ויחס משולב תפעולי (Underlying Combined Ratio) שהשתפר ב-3.0 נקודות לרמה מצוינת של 84.7%”, ציין שניצר.

תמונה מאוחדת, שיפור דרמטי ברווחיות החיתומית וצמיחה בפרמיות

השיפור הדרמטי בתוצאות החברה נבע ממספר גורמים משולבים. היחס המשולב (Combined Ratio) המאוחד, מדד מפתח המציין את הרווחיות החיתומית של חברת ביטוח, עמד על 90.3%, שיפור של 9.9 נקודות בהשוואה ל-100.2% ברבעון המקביל ב-2024. השיפור הושפע בעיקר מירידה משמעותית בהפסדי קטסטרופה, שעמדו על 927 מיליון דולר (לפני מס) לעומת 1.509 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. אף על פי שהפסדים אלו, שנבעו בעיקר מסופות ברד ורוחות עזות במספר מדינות בארה”ב, עדיין משמעותיים, הם נמוכים מהותית מהשנה הקודמת.בנוסף, החברה רשמה התפתחות חיובית נטו של יתרות מתביעות משנים קודמות (Net Favorable Prior Year Reserve Development) בסך 315 מיליון דולר לפני מס, כאשר כל שלושת מגזרי הפעילות תרמו לנתון החיובי.במקביל, טראוולרס רשמה שיא בפרמיות שנכתבו נטו (Net Written Premiums), שהסתכמו ב-11.543 מיליארד דולר, צמיחה של 4%. הצמיחה נרשמה בכל שלושת מגזרי הפעילות, מה שמדגיש את הביקוש הרחב למוצרי החברה. תיק ההשקעות האיכותי של החברה המשיך להניב פירות, עם עלייה של 6% בהכנסות נטו מהשקעות לאחר מס, שהסתכמו ב-774 מיליון דולר.

דינמיקה מגוונת במגזרים, צמיחה בעסקים לצד התייקרות בביטוחי הפרט

האסטרטגיה המגוונת של טראוולרס באה לידי ביטוי בתוצאות החיוביות של כל מגזרי הפעילות, אם כי כל מגזר הציג דינמיקה ייחודית.

מגזר הביטוח העסקי (Business Insurance) מגזר זה, הגדול ביותר בחברה, הציג צמיחה של 5% בפרמיות שנכתבו נטו, לסך של 5.8 מיליארד דולר. הצמיחה הובלה על ידי עלייה של 10% בפלח השוק של עסקים בינוניים (Middle Market). היחס המשולב במגזר השתפר ב-2.5 נקודות ל-93.6%. החברה שמרה על שיעור שימור לקוחות (Retention) חזק של 85% ורשמה שיא של עסקים חדשים בהיקף 744 מיליון דולר.

מגזר אגרות חוב וביטוחים מיוחדים (Bond & Specialty Insurance) מגזר זה רשם צמיחה של 4% בפרמיות שנכתבו נטו לסך של 1.1 מיליארד דולר. הרווח המגזרי זינק ב-44% ל-244 מיליון דולר, והיחס המשולב הציג שיפור מרשים של 7.4 נקודות ועמד על 80.3%. השיפור נבע מהתפתחות חיובית משמעותית ביתרות הנזקים וירידה בהפסדי קטסטרופה, שקיזזו עלייה קלה ביחס המשולב התפעולי. שיעור שימור הלקוחות בתחום אחריות הדירקטורים ונושאי המשרה נותר גבוה ועמד על 87%.מגזר

הביטוח הפרטי (Personal Insurance) מגזר זה עבר מהפסד של 153 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד לרווח של 534 מיליון דולר ברבעון הנוכחי. המהפך הדרמטי נבע בעיקר מירידה חדה בהפסדי קטסטרופה ושיפור של 7.0 נקודות ביחס המשולב התפעולי, שהגיע ל-79.3%. הפרמיות שנכתבו נטו צמחו ב-3% לסך של 4.7 מיליארד דולר. הצמיחה נבעה בעיקר מעליית מחירים חדה (Renewal premium change) של 19.3% בתחום ביטוחי הדירות. עם זאת, נתון מעניין הוא הניגוד בין עליית המחירים החדה לבין ירידה של 4% במספר הפוליסות בתוקף (Policies in force) בתחום ביטוחי הדירות ו-3% בתחום ביטוחי הרכב, בהשוואה שנתית. הדבר מצביע על כך שהצמיחה בפרמיות נובעת בעיקר מהתייקרות ולא מגידול בכמות הלקוחות.

איתנות פיננסית והחזר הון לבעלי המניות

טראוולרס המשיכה במדיניות עקבית של החזר הון לבעלי המניות. במהלך הרבעון השני, החברה החזירה סכום כולל של 809 מיליון דולר, מתוכם 557 מיליון דולר ברכישה עצמית של מניות ו-252 מיליון דולר כדיבידנדים. התשואה על ההון התפעולי (Core Return on Equity) ב-12 החודשים האחרונים עמדה על 17.1%. במקביל, הערך בספרים למניה (Book Value per Share) צמח ב-20% מרשים בהשוואה ליוני 2024, והערך בספרים המתואם (Adjusted Book Value per Share) עלה ב-14%. נתונים אלו, יחד עם יחס חוב להון של 19.8% (בניכוי רווחים/הפסדים לא ממומשים מהשקעות) , הנמצא בנוחות בטווח היעד של החברה (15%-25%), משקפים בסיס פיננסי איתן ויציב.

מבט קדימה, הנהלה אופטימית מתווה את הדרך

התוצאות המצוינות של טראוולרס ברבעון השני של 2025 מדגימות את יכולתה של החברה לנווט בהצלחה בסביבה מורכבת, המשלבת אירועי קטסטרופה עם הזדמנויות צמיחה. היכולת להציג שיפור ברווחיות החיתומית הבסיסית בכל המגזרים, במקביל לצמיחה בפרמיות, מעידה על משמעת תמחור וניהול סיכונים יעיל. כפי שסיכם המנכ”ל שניצר “אנו בונים על המומנטום החזק הזה באמצעות ביצוע ממושמע של האסטרטגיה המוכחת שלנו. עם העסקים המגוונים שלנו הפועלים מעמדת כוח, אנו נותרים בטוחים מאוד בתחזית העסקית שלנו”. המשקיעים יעקבו בעניין אחר יכולתה של החברה לשמר את המומנטום החיובי, להמשיך ולנהל את השפעות האינפלציה והקטסטרופות, ולהמשיך לייצר ערך לבעלי המניות ברבעונים הבאים.