החוזים העתידיים על מניות בארה״ב נסחרו בירידות קלות ביום רביעי, כאשר המשקיעים עיכלו גל של דוחות כספיים לצד סימנים חדשים למתיחות מסחרית. הראלי האחרון בשווקים נעצר, בעוד הסוחרים שוקלים את מצבן של רווחיות החברות מול סיכונים מאקרו-כלכליים רחבים יותר, כולל יחסי הסחר בין ארה״ב לסין ותשואות האג״ח הגבוהות.

עונת הדוחות תחת זכוכית מגדלת

השבוע נחשב לאחד העמוסים ביותר בעונת הדוחות, כאשר תוצאות מחברות מובילות בענפי הטכנולוגיה, התעשייה והצריכה עומדות במרכז תשומת הלב. החוזים העתידיים על מדד דאו ג׳ונס ירדו בכ-0.1%, בעוד החוזים על S&P 500 ועל נאסד״ק 100 איבדו כ-0.2% עד 0.3% במסחר המוקדם.

על אף שחברות רבות הציגו רווחים טובים מהצפוי, הטון הכללי בשוק נותר זהיר. המשקיעים מתמקדים פחות בנתוני הרווח עצמם ויותר בהנחיות קדימה ובתחזיות לשולי הרווח. במספר מגזרים – מהייצור ועד מוצרי הצריכה – הנהלות החברות מצביעות על המשך לחצי עלויות וביקוש גלובלי לא אחיד. הדבר מעורר חשש כי קצב הצמיחה ברווחים יאט ברבעון הרביעי, במיוחד אם האינפלציה תישאר גבוהה והריביות ימשיכו להיות מרוסנות.

התפתחויות בסחר מגבירות את הזהירות

מעבר לעונת הדוחות, התפתחויות בתחום הסחר משפיעות שוב על סנטימנט המשקיעים. מתיחות מחודשת ביחסי ארה״ב–סין, כולל דיונים על מגבלות חדשות ביצוא טכנולוגי, החזירה את החששות מפני שיבושים בשרשראות האספקה. כותרות אלו הדהדו בשווקי המניות הגלובליים, החלישו את התיאבון לסיכון ודחפו משקיעים לחפש בהירות במדיניות הסחר העתידית.

שווקי העולם מתאימים את עצמם גם לשינויי זרימת ההון, כאשר סביבת ריביות גבוהה ומתמשכת בארה״ב מושכת השקעות מאפיקי מניות לאג״ח ולנכסים סולידיים יותר. תשואת האג״ח ל-10 שנים נותרת קרובה לשיאים של השנים האחרונות, וממשיכה להכביד על שוויים של מניות, במיוחד בענף הטכנולוגיה הרגיש לשינויי תשואות.

השפעות על המשקיעים הגלובליים

עבור משקיעים בינלאומיים, הירידות הקלות בחוזים העתידיים בארה״ב מהוות יותר איתות זהירות מאשר סימן לפסימיות. עם שוויים מנופחים ותחושת מיצוי בעונת הדוחות, הסוחרים נוקטים גישה בררנית יותר כלפי חשיפה סקטוריאלית. משקיעים באירופה ובאסיה – שחלקם מחזיקים חשיפה משמעותית לנכסים אמריקאיים – עוקבים מקרוב אחר השאלה האם תוצאות החברות השבוע מצדיקות את רמות המחירים הנוכחיות.

במקביל, הוצאות הצרכנים בארה״ב ממשיכות להוכיח עמידות, ונתוני אינפלציה מתונים מספקים תמיכה מסוימת לשווקים. השאלה הרחבה יותר היא האם מדיניות הפד ועמידות הכלכלה האמריקאית יצליחו לשמר את רמות השווי הנוכחיות של המניות, נוכח מתיחות הסחר ועלויות המימון הגבוהות.

בהסתכלות קדימה, תשומת הלב בשווקים תופנה לנתוני התמ״ג הקרובים של ארה״ב, למדדי האינפלציה ולדוחות נוספים מענקיות הטכנולוגיה. אם תחזיות הרווח יתייצבו והנתונים המאקרו-כלכליים יאשרו צמיחה מתמשכת, ייתכן שהשווקים יחזרו למסלול עליות. עם זאת, חוסר הוודאות סביב מדיניות הסחר או תנודתיות מחודשת בתשואות עלולות להגביל את הרווחים בטווח הקצר ולהשאיר את סנטימנט המשקיעים במצב רגיש.