שחקנית המפתח של מהפכת השבבים ממשיכה לדהור קדימה

חברת ASML, ספקית הציוד המובילה בעולם לתעשיית המוליכים למחצה, ממשיכה לבלוט גם במחצית הראשונה של 2025 בתוצאות יוצאות דופן בהיקף הפעילות, ברווחיות ובחדשנות. הדוח הביניים שפורסם ביולי 2025 מתאר צמיחה שנתית חדה, שיאי רווח והון עצמי, והשקעות מסיביות במו”פ שמציבים אותה כמרכז הכובד העולמי בפיתוח תשתיות מתקדמות לייצור שבבים. על רקע תחרות גלובלית עזה, מתיחות גיאופוליטית וגידול בצריכת טכנולוגיה – ASML מוכיחה מחדש את חשיבותה האסטרטגית לכלכלה הדיגיטלית והגלובלית.

זינוק של 34% במכירות, שיפור חד בשיעור הרווחיות

הכנסות החברה במחצית הראשונה של 2025 הסתכמו ב-15.4 מיליארד אירו, עלייה של 33.8% לעומת התקופה המקבילה ב-2024. עיקר הגידול נבע ממכירות מערכות הדגל מהסדרה NXE – מערכות הדפסת שבבים בטכנולוגיית EUV המובילות את הענף, וכן מהתרחבות בפעילות השירותים והפתרונות המשלימים. מכירות המערכות (Net System Sales) עלו מ-8.7 מיליארד אירו ל-11.3 מיליארד אירו, ומכירות שירותים ואופציות שטח זינקו ב-46% לכ-4.1 מיליארד אירו. סך העלות הישירה עלתה בקצב מתון יותר – 25.9% בלבד – מה שהביא לשיפור מרשים בשיעור הרווח הגולמי מ-50.3% ל-53.3%. הרווח הנקי זינק ב-58.4% והסתכם ב-5.03 מיליארד אירו, בהשוואה ל-3.18 מיליארד אירו בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח למניה קפץ ל-12.89 אירו, בהשוואה ל-8.07 אירו בחציון 2024.

דינמיקת המכירות: עלייה חדה במערכות המתקדמות והרחבת בסיס הלקוחות

נתוני המכירות המפורטים מדגישים את הדומיננטיות של מערכות ה-NXE (EUV), אשר נמכרו ב-24 יחידות לעומת 19 במחצית המקבילה, עם הכנסות של 5.6 מיליארד אירו (לעומת 3.3 מיליארד). גם מערכות ארף אינמרסיה (ArF immersion) רשמו צמיחה משמעותית ל-4.3 מיליארד אירו. תחום הלוג’יק (Logic) נותר הדומיננטי – 7.15 מיליארד אירו, אך גם מכירות לתעשיית הזיכרון (Memory) עלו חדות והגיעו ל-4.2 מיליארד אירו. מהנתונים עולה מגמה ברורה: לקוחות מהשורה הראשונה בעולם, בדגש על יצרניות AI, מרחיבים במהירות קווי ייצור מתקדמים, ומשדרגים תשתיות לשבבים עתירי ביצועים ויעילות.

מגזר השירותים: זינוק חד בהכנסות על רקע התרחבות בסיס ההתקנות

אחת הסיבות לצמיחה המהירה בהכנסות היא גידול משמעותי במכירות שירותים ואופציות שטח, שעמדו כאמור על כ-4.1 מיליארד אירו – זינוק של 46% לעומת השנה שעברה. מגזר זה נהנה משני מנועי צמיחה עיקריים: האחד, בסיס התקנות רחב שדורש שירותי תחזוקה, שדרוג ותמיכה טכנית מתקדמת; השני, מגמת שדרוג מערכות קיימות במפעלי לקוחות (בעיקר למערכות NXE:3800E), שמביאות לשיפור בתפוקה וביעילות, ותורמות להכנסות ולרווחיות החברה.

מבנה ההוצאות: המשך השקעה מסיבית במו”פ לצד שמירה על יעילות תפעולית

הוצאות המו”פ נטו עלו ל-1.77 מיליארד אירו – גידול של 11.9% – על רקע השקעות בפיתוח הדורות הבאים של מערכות EXE (High NA EUV) ודגמי NXE מתקדמים, וכן פיתוח מערכות בדיקה, מדידה ותוכנה הוליסטית לשיפור האיכות והפרודוקטיביות במפעלי השבבים. ההשקעה במחקר וחדשנות ממצבת את ASML כמובילה עולמית, ומאפשרת לה לייצר יתרון תחרותי ארוך טווח. במקביל, הוצאות הנהלה וכלליות (SG&A) שמרו על קצב גידול מתון (5.3% בלבד) ועמדו על 579 מיליון אירו – ביטוי להתייעלות פנימית וצמיחה שמרנית.

חוסן מאזני: יחס הון עצמי גבוה, נזילות גבוהה והרחבת תכניות תגמול למשקיעים

מאזן החברה מציג תמונה יציבה במיוחד: הון עצמי של 21.5 מיליארד אירו, יחסי מינוף ושיעור נזילות גבוהים, וזמינות אשראי מצוינת. המזומנים בקופה הסתכמו בכ-7.2 מיליארד אירו, נוסף למסגרות אשראי של 1.5 מיליארד אירו ויכולת גיוס חוץ בנקאית. החברה ממשיכה בתכנית רכישת מניות עצמית (Buyback) רחבת היקף, שבמסגרתה נרכשו עד סוף יוני 8.8 מיליון מניות בסך של 5.8 מיליארד אירו, כחלק מהיקף כולל של 12 מיליארד אירו עד סוף 2025. במקביל, חולקו דיבידנדים בסך כולל של 2.5 מיליארד אירו בגין 2024, ובמחצית השנייה של 2025 תחולק מקדמה של 1.60 אירו למניה.

סיכונים והזדמנויות: תלות במספר לקוחות גדולים, שיבושי שרשרת אספקה ורגולציה

לצד ההצלחות, ASML מדווחת על שורת סיכונים שמלווים את התחום: תלות במספר מצומצם של לקוחות גלובליים, חשיפה לשיבושי שרשרת אספקה, אתגרי תחרות (כולל ענקיות אסיה וארה”ב), איומים רגולטוריים וחסמים גיאופוליטיים – במיוחד ביחס לסין, שם נרשמה ירידה במכירות ל-3.7 מיליארד אירו לעומת כמעט 4.8 מיליארד בתקופה המקבילה, על רקע מגבלות ייצוא וטלטלות במערכת הסחר העולמית. עם זאת, בחברה מדגישים את היתרון הגלום בגיוון גאוגרפי, פיזור לקוחות ושילוב חזק בין מכירות מערכות חדשות לשדרוגי תשתית ושירותים מתקדמים.

תחזית להמשך 2025: צמיחה דו-ספרתית, ביקוש חזק מצד תחום הבינה המלאכותית

התחזית למחצית השנייה של 2025 מצביעה על המשך צמיחה חזקה, עם צפי לעלייה שנתית של כ-15% בהכנסות, תוך שימור ביקושים גבוהים מצד חברות AI הן בתחומי הלוג’יק והן בזיכרון. מגמת אימוץ טכנולוגיית EUV בדורות השבבים המתקדמים צפויה להתחזק, כאשר לקוחות מרכזיים יוסיפו כ-30% קיבולת נוספת בשנה הקרובה. למרות אי-הוודאות המאקרו-כלכלית, תחום השירותים ימשיך להתרחב בזכות בסיס ההתקנות הגדל, והחברה שואפת להמשיך להגדיל את הדיבידנד והרכישות החוזרות ככל שמאפשרת עוצמתה הפיננסית.

מבט אסטרטגי: השקעה בחדשנות, ESG וגיוון עסקי כמנוע צמיחה

האסטרטגיה הרב-שנתית של ASML מבוססת על שישה עקרונות: העמקת האמון עם לקוחות, שמירה על מובילות טכנולוגית, פיתוח אקו-סיסטם שיתופי, טיפוח סביבת עבודה איכותית, שיפור תפעולי תמידי, והובלת תחום קיימות (ESG). בשנים האחרונות משקיעה החברה משאבים נרחבים בפיתוח מערכות AI ייחודיות, תכנון קווי ייצור ירוקים, צמצום טביעת הרגל הפחמנית, ויצירת גיוון והכלה בקרב העובדים. מגמות אלו מבטיחות לה להישאר בחזית החדשנות ובקצב הצמיחה הגבוה של התחום.