הצרכן נחנק, היצרן מדמם: כלכלת סין בצל דפלציה וסערת סחר

10 באפריל 2025 | חדשות השווקים הגלובליים

בעוד הצרכן הסיני מהסס לפתוח את הארנק והיצואן מתמודד עם סביבה עוינת מתמיד, סין מתקרבת לנקודת רתיחה. שני חודשי דפלציה ברציפות, שחיקה מתמשכת במחירי היצרן והחרפה במלחמת הסחר עם ארה”ב – כל אלו מעמידים את מדיניות הצמיחה של בייג’ינג למבחן דרמטי.

המדדים האדומים: דפלציה כפולה מאותתת על לחץ הולך וגובר

מדד המחירים לצרכן (CPI) ירד ב־0.1% בחישוב שנתי בחודש מרץ – חודש שני ברציפות של דפלציה צרכנית. ההיחלשות באה לאחר צניחה חדה של 0.7% בפברואר, ועדות ברורה לכך שהמשק הסיני מתקשה לעורר ביקושים פנימיים. מנגד, מדד הליבה רשם עלייה מתונה של 0.5%, אך עדיין רחוק מקצב צמיחה יציב.

במקביל, מדד מחירי היצרן (PPI) רשם ירידה של 2.5% – החדה ביותר מאז נובמבר 2024 – והעמיק את הדפלציה התעשייתית שנמשכת כבר 29 חודשים רצופים. סין, מעצמת הייצור העולמית, מתמודדת עם עודפי היצע, שחיקה בביקושים גלובליים ופגיעה חמורה בכושר הרווח של היצואנים.

מלחמת המכסים מתלקחת: טראמפ מעלה הילוך, סין מגיבה בעוצמה

בעוד הכלכלה מתמודדת עם לחצים פנימיים, החזית החיצונית מחריפה: נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ הכריז על העלאת מכסים חדה על מוצרים סיניים – מ־104% ל־125% – מהלך שנתפס כאחד המהלכים האגרסיביים ביותר מאז תחילת העימות המסחרי בין שתי המעצמות. סין לא נותרה אדישה והגיבה כעבור שעות בלבד במכסים בגובה 84% על סחורות אמריקאיות.

“יצואני סין כעת מתחרים על נתח מצטמצם של שוק גלובלי רווי ומצונן,” ציין טיאנצ’ן שו, כלכלן בכיר ב־EIU. לדבריו, נוצר פער מבני בין מגמת ההתאוששות בצריכה המקומית לבין ההחרפה במחירים בצד ההיצע – פער שצפוי להתרחב.

שינוי כיוון: ממשלת סין מציבה את הצרכן בקדמת הבמה

במענה למשבר, בייג’ינג משנה דיסקט: ראש הממשלה לי צ’יאנג הציב את עידוד הצריכה כיעד הכלכלי העליון של הממשלה לשנת 2025 – לראשונה זה עשור. דו”ח העבודה הממשלתי כלל לא פחות מ־27 אזכורים למונח “צריכה”, וחשף שורת צעדים שאפתניים לעידוד ביקושים מקומיים.

בין המהלכים: הכפלה של תוכנית הסובסידיות למוצרי צריכה ל־300 מיליארד יואן (כ־41.5 מיליארד דולר), במטרה לממן עד 20% ממחיר הרכישה של מוצרים כמו סמארטפונים ומכשירי חשמל. מדובר בהתרחבות משמעותית לעומת תוכנית קודמת בקיץ שעבר בהיקף של 150 מיליארד יואן בלבד.

פרופ’ לי דאוקווי, יועץ לשעבר בבנק המרכזי של סין, ציין כי “הממשלה תכפיל ואף תרבע את קצב ההמרצה הכלכלית”. לדבריו, הכרזות נוספות מהמועצה הממלכתית צפויות תוך ימים ספורים.

המטבע נחלש, הבורסה מתחזקת: תגובת השוק מעורבת

בעוד המשק מאותת על קשיים, שוקי ההון הפגינו אופטימיות זהירה: מדד CSI 300 רשם עלייה של 1.6%, ואילו מדד הנג סנג קפץ ב־3.9% בעקבות התאוששות רוחבית באסיה. במקביל, היואן המשיך להיחלש: המטבע המקומי נגע בשפל של 18 שנה ונסחר סביב 7.3469 לדולר.

תחזית: יותר סובסידיות, פחות יצוא – והעתיד תלוי בצרכן

האם המאמצים הממשלתיים יספיקו? כלכלנים נוטים לספקנות. “קשה להניח שתמריצים פיסקאליים לצריכה יפצו על הקריסה בייצוא,” טוען ג’וליאן אוונס־פריצ’רד מ־Capital Economics. לדבריו, עודפי הייצור עלולים להחריף – ולהעמיק את הדפלציה.

גם אם יעד הצמיחה של כ־5% לשנת 2025 נותר על כנו, הדרך אליו תלולה ומלאת מהמורות. בייג’ינג מאותתת על נכונות לפעול – אך המבחן האמיתי יהיה האם הציבור הסיני יחזור לצרוך. אם לא, הדינמיקה הדפלציונית עלולה להפוך לכרונית.