מחירי הזהב נסוגו ביום חמישי לאחר שנגעו בשיא כל הזמנים מוקדם יותר השבוע, כאשר סוחרים מימשו רווחים מהראלי המרשים של המתכת. הירידה מגיעה על רקע התחזקות הדולר האמריקאי ועלייה קלה בתשואות האג”ח הממשלתיות של ארה”ב, מה שגרם לעמדות קצרות טווח בשווקי הסחורות. אף שהתיקון היה מתון, אנליסטים מציינים כי העלייה החדה של החודשים האחרונים הותירה את הזהב פגיע לנסיגות טכניות.

מימוש רווחים לאחר עלייה חדה

הזהב הספוט ירד ב־0.9% לכ־2,440 דולר לאונקיה, לאחר שביום רביעי הגיע לשיא של 2,463 דולר. גם חוזי העתיד נסוגו, כאשר סוחרי מומנטום צמצמו חשיפה. עד כה השנה עלה מחיר הזהב ביותר מ־18%, בתמיכת ציפיות להפחתות ריבית מצד הפדרל ריזרב וביקוש מתמשך מצד בנקים מרכזיים – במיוחד בשווקים מתעוררים.

משתתפים בשוק אומרים כי המהלך נבע בעיקר ממימוש רווחים ולא משינוי ביסודות הכלכליים. ״לאחר עלייה כה חדה, מובן שתגיע תקופת התייצבות״, אמר אסטרטג סחורות בבנק גדול. ״הכוחות הבסיסיים – ציפיות למדיניות מוניטרית מרוככת ואי־ודאות מאקרו – עדיין נוכחים״.

התחזקות הדולר והתשואות מוסיפות לחץ

מדד הדולר עלה ב־0.3% ביום חמישי, בעוד שהתשואה על אג”ח האוצר ל־10 שנים עלתה ל־4.26%, מה שהכביד על נכסים שאינם מניבים תשואה כמו זהב. דולר חזק יותר מייקר את המתכת לרוכשים בינלאומיים, ולעיתים גורם לתיקונים קצרי טווח.

המשקיעים הפנו את תשומת הלב גם לנתוני האינפלציה בארה”ב הצפויים להתפרסם בשבוע הבא, שעשויים לשנות את הציפיות בשווקים לגבי עיתוי הפחתות הריבית של הפד. נתון חם מהצפוי עשוי לפגוע בתחזית הקצרה של הזהב, אף שרבים מהכלכלנים עדיין צופים לפחות הפחתת ריבית אחת עד סוף השנה.

הביקוש המוסדי ורכישות הבנקים המרכזיים ממשיכים לתמוך

למרות הירידה הקצרה, התמונה המבנית של הביקוש לזהב נותרה יציבה. נתוני מועצת הזהב העולמית מראים כי בנקים מרכזיים ממשיכים לצבור יתרות, כאשר סין, טורקיה והודו מובילות את הרכישות. במקביל, קרנות סל מגובות זהב רשמו זרימות חיוביות נטו זה החודש השלישי ברציפות, מה שמעיד על אמון מוסדי מתמשך במתכת כגידור מפני פיחות מטבע ותנודתיות שווקית.

בישראל ובכלכלות קטנות ופתוחות אחרות, הביצועים המרשימים של הזהב עוררו עניין מחודש בקרב משקיעים פרטיים המחפשים גיוון לנוכח חולשת המטבע המקומי והאי־יציבות הגיאופוליטית.

אנליסטים טוענים כי מסלול הזהב לטווח הארוך ייקבע לפי האיזון בין הירידה בלחצי האינפלציה לבין קצב ההקלה המוניטרית של הבנקים המרכזיים הגדולים. אם התשואות ימשיכו להתמתן, הזהב עשוי לשוב ולצבור תנופה עד סוף השנה.

מבט קדימה מראה כי המשקיעים יעקבו מקרוב אחר נתוני המאקרו בארה”ב, הצהרות הבנקים המרכזיים וההתפתחויות הגיאופוליטיות כדי לזהות כיוון חדש. כל עלייה מחדש באינפלציה או הסלמה במתיחות עולמית עלולות להחזיר את הביקוש לנכסי מקלט, בעוד שראלי ממושך של הדולר עשוי להגביל את פוטנציאל העליות. בשלב זה, הנסיגה הנוכחית נראית יותר כהפוגה בראלי של הזהב מאשר תחילתה של מגמת ירידה.