שווקי המניות בארה”ב עלו ביום חמישי, בהובלת רווחים במניות בלו-צ’יפ, גם כאשר מניות שווי שוק קטן איבדו גובה. מדד דאו ג’ונס עלה ב-0.74% ל-46,289.49, והקדים את עליית ה-S&P 500 ב-0.56% ואת עליית הנאסד”ק ב-0.36%. לעומת זאת, ראסל 2000 ירד בכמעט 1%, מה שמדגיש את הפער ההולך ומתרחב בין חוסן החברות הגדולות לשבריריות החברות הקטנות. פיצול זה מספק תובנות לגבי הפסיכולוגיה של המשקיעים, ומרמז כי התיאבון לסיכון נוטה לאיכות וליציבות בזמן שבו חוסר הוודאות המאקרו-כלכלי נותר גבוה.

הובלת החברות הגדולות

הביצועים העדיפים של הדאו משקפים ביקוש חזק לחברות מגוננות המשלמות דיבידנדים ובעלות חשיפה גלובלית. נראה כי המשקיעים ממקמים עצמם לעבר שמות מבוססים שיכולים לעמוד בתנודות כלכליות, במיוחד כאשר המדיניות המוניטרית נותרת הדוקה ועלויות המימון גבוהות. העליות הרחבות יותר ב-S&P 500 מאשרות כי זרמים מוסדיים ממשיכים לתמוך במגזרים שונים, בעוד העלייה המתונה של הנאסד”ק מצביעה על חוסן מתמשך בתחום הטכנולוגיה, על אף שמכפילים נותרים מתוחים היסטורית.

המאבקים של החברות הקטנות

לעומת זאת, הירידה במדד ראסל 2000 מדגישה את הרוחות הנגדיות המתמשכות עבור חברות קטנות. שיעורי ריבית גבוהים משפיעים באופן לא פרופורציונלי על חברות קטנות, שנשענות יותר על הלוואות כדי לממן צמיחה. בנוסף, לחברות אלה יש פחות חשיפה לשווקים בינלאומיים, מה שהופך אותן לפגיעות יותר להאטות כלכליות מקומיות. הביצועים הנמוכים עשויים גם לשקף זהירות מצד משקיעים בנוגע לתנאי אשראי ומגבלות נזילות, מה שמעורר חששות לגבי השאלה אם מניות שווי שוק קטן יצליחו לעמוד בקצב של עמיתיהן הגדולות בטווח הקרוב.

מגמות אזוריות רחבות יותר

שווקי המניות ברחבי אמריקה הלכו בעקבות ארה”ב כלפי מעלה, אף כי העליות היו מתונות יותר. מדד S&P/TSX הקנדי עלה ב-0.28% ל-29,815.46, נתמך על ידי מגזרים עתירי משאבים שנהנים מיציבות מחירי הסחורות. מדד בובספה של ברזיל הוסיף 0.19% ל-145,582.48, והרחיב את מגמת העלייה הצנועה שלו על רקע אופטימיות זהירה בנוגע לצמיחה מקומית. ביצועים אלה מדגישים את תלות האזור בסנטימנט הסיכון הגלובלי, כאשר כלכלות הקשורות לסחורות רגישות לשינויים באותות מוניטריים ופיסקליים מארה”ב.

מטבע ומדדי סנטימנט

מדד הדולר האמריקאי ירד ב-0.23% ל-98.32, ירידה לאחר עוצמה שנרשמה לאחרונה אשר העיקה על נכסים גלובליים. דולר חלש יותר בדרך כלל מספק הקלה ליצואנים ותומך בסחורות — גורמים שעשויים לחזק את סנטימנט הסיכון הרחב אם המגמה תימשך. בינתיים, מדד התנודתיות VIX ירד ב-1.43% ל-16.50, צעד המאותת כי המשקיעים משיבים לעצמם ביטחון לאחר טלטלות אחרונות. תנודתיות משתמעת נמוכה יותר לעיתים קרובות מעודדת חשיפה גדולה יותר למניות, אם כי היא גם יכולה להצביע על שאננות אם סיכונים מאקרו-כלכליים יופיעו מחדש באופן בלתי צפוי.

מבט קדימה

הביצועים של היום מדגישים סביבה שווקית המאופיינת באופטימיות סלקטיבית. מניות בעלות שווי שוק גדול נראות ככלי המועדף על המשקיעים המחפשים יציבות, בעוד שהביצועים החלשים של החברות הקטנות משקפים דאגות מתמשכות לגבי אשראי, צמיחה ונזילות. ככל שהמדיניות המוניטרית, דינמיקת האינפלציה ותנאי הסחר הגלובליים מתפתחים, הפער בין מגזרי השוק עשוי להתרחב או להצטמצם. המשקיעים יצטרכו לעקוב מקרוב אחר סימנים למומנטום כלכלי רחב יותר — או חולשה — שעשויים לשנות את זרימות ההון בין כיתות נכסים שונות.