הפיצול של חברת Thyssenkrupp Marine Systems ‏(TKMS) מחברת האם Thyssenkrupp AG מסמן רגע מכריע עבור תעשיית ההגנה המתחדשת של אירופה. עם הנפקה בבורסת פרנקפורט במחיר של כ-60 אירו (70 דולר) למניה, המעניקה לחברה שווי שוק של כ-3.8 מיליארד אירו, ההנפקה מדגישה את אמון המשקיעים המחודש בבניית הכוח הצבאי ארוך הטווח של אירופה.

בעוד מתחים גיאופוליטיים ממשיכים לעצב מחדש את סדרי העדיפויות הביטחוניים, יצרנית הספינות והצוללות מציבה את עצמה להרוויח ממה שעשוי להפוך לפריחה של עשרות שנים בהוצאות הביטחון האירופיות. ההופעה הציבורית מגיעה בגל של התלהבות משקיעים מנכסי תעופה והגנה, הנחשבים יותר ויותר כהשקעות יציבות ואסטרטגיות בכלכלה עולמית תנודתית.

חזון אסטרטגי ותנופת שוק

חברת TKMS, המעצבת ובונה צוללות, ספינות שטח וטכנולוגיות ימיות מתקדמות, מנצלת את המוניטין שלה כאחת מחברות ההנדסה הימית המובילות באירופה כדי ללכוד את הביקוש ההולך וגובר. מנכ”ל החברה, אוליבר בורקהרד, תיאר את מערכות האלקטרוניקה והאוטונומיה של החברה כ”יהלום שבכתר”, וציין כי חדשנות בתחום הסונאר והמערכות התת-ימיות תגדיר את הגבול הבא בלוחמה הימית.

מלאי ההזמנות של החברה, בהיקף של 18.6 מיליארד אירו, מבטיח יציבות תפעולית עד לשנת 2040, כאשר זמני הבנייה של הצוללות נעים בין 5 ל-15 שנה. מצב זה מספק ל-TKMS זרם הכנסות יציב – יתרון משמעותי בניהול פרויקטים עתירי הון. “עם ההרחבה של כושר הייצור שלנו, נוכל לעמוד בהתחייבויות הקיימות תוך כדי בחירה סלקטיבית של הזדמנויות חדשות,” אמר בורקהרד, והדגיש “צמיחה זהירה המתמקדת בשוליים רווחיים.”

חברת Thyssenkrupp תשמור על בעלות של 51%, תוך שמירה על שליטה אסטרטגית, אך תאפשר ל-TKMS אוטונומיה פיננסית רחבה יותר. מבנה זה משקף את המעבר הרחב יותר של חברת האם לכיוון תיק השקעות גמיש ויעיל יותר, תוך ויתור על חטיבות תעשייתיות מסורתיות וטיפוח עסקים עתירי ערך ובעלי פוטנציאל עתידי.

תיאבון משקיעים וביצועי הסקטור

ההנפקה מתרחשת בעיתוי שבו מניות ההגנה עולות על המדדים האירופיים הרחבים. ביום הופעת הבכורה של TKMS, מדד Stoxx Europe Aerospace and Defense עלה ב-2.7%, עם רווחים בולטים ברחבי הסקטור: מניית Hensoldt עלתה כמעט ב-7.9%, Rheinmetall הוסיפה 5.9%, ו-Renk, ספקית מרכזית של רכיבי טנקים, קפצה ב-6.7%. גם מניות Thyssenkrupp עלו ב-7.3% עם סגירת המסחר.

אנליסטים מצביעים על שילוב של גורים מבניים ומקרו-כלכליים המזינים את העליות הללו. “משקיעים גלובליים מחפשים סקטורים הנתמכים במגמות פיסקליות חזקות,” אמר גארת’ מקארטני, ראש תחום שווקי ההון המנייתיים הגלובלי ב-UBS. “הוצאות ביטחון ותשתיות נמצאות כעת בלב הנרטיב ההשקעותי של אירופה.”

באמת, הכיוונון מחדש של מדיניות ההגנה האירופית – שנבע מחוסר היציבות הגיאופוליטית הגוברת – הוביל לדחיפה אסטרטגית לעצמאות בתחום ייצור ההגנה. החלטתה של גרמניה להרחיב את הצי הימי שלה ממחישה את גודל ההזדמנות: המדינה מפעילה כיום רק שש צוללות, כאשר שש נוספות בהזמנה, לעומת 71 בארצות הברית ו-64 ברוסיה.

מבט קדימה: שמירה על התנופה

חברת TKMS נכנסת לשווקי ההון בעיתוי יוצא דופן עבור קבלני ההגנה, אך ביצועיה לטווח הארוך יהיו תלויים בצמיחה ממושמעת ובחדשנות טכנולוגית. שרשרת האספקה האירופית החזקה שלה – ש-90% ממנה מקומית – ממקמת אותה היטב להתמודד עם הפרעות גיאופוליטיות פוטנציאליות, בעוד התמקדותה במערכות אוטונומיות ודיגיטליות מהדור הבא עשויה להוות את יתרונה התחרותי המרכזי.

בעוד אירופה מתקדמת לעבר אינטגרציה ביטחונית עמוקה יותר ויוזמות רכש רב-לאומיות, הנפקת TKMS עשויה להתגלות לא רק כהישג פיננסי אלא גם כאבן דרך אסטרטגית בנוף ההגנה המשתנה של היבשת. עבור משקיעים, החברה מציעה שילוב נדיר של נראות ארוכת טווח, ביקוש מונע מדיניות ועמידות תעשייתית – מרכיבים שעשויים להפוך אותה לאחת ממניות ההגנה הנצפות ביותר באירופה בעשור הקרוב.