רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) נקטה בצעד משמעותי שעשוי לעצב מחדש את נוף ההשקעות בנכסים דיגיטליים. באישור סטנדרטים חדשים לרישום קרנות סל קריפטו, סללה ה-SEC את הדרך לגל מואץ של השקות קרנות הקשורות למגוון רחב יותר של מטבעות קריפטו. עבור משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד, מהלך זה עשוי לסמן את תחילתו של פרק חדש באימוץ הקריפטו במסגרת השווקים הפיננסיים המפוקחים.

שינוי רגולטורי: מסגרת עבודה יעילה יותר

עד כה, מנפיקי קרנות סל קריפטו נדרשו לעבור תהליך אישור ממושך שכלל הליכי שימוע ציבוריים ובחינה קפדנית מצד ה-SEC, דבר שעיכב את קצב השקת המוצרים. המסגרת החדשה מבטלת את הצורך בהגשות פרטניות לפי סעיף 19(b) לחוק ניירות הערך מ-1934, בתנאי שהנכס הבסיסי עומד בקריטריונים מסוימים. העיקרי שבהם: לנכס הקריפטו חייב להיות שוק חוזים עתידיים פעיל בבורסה מפוקחת במשך לפחות שישה חודשים.

באישור זה, שחל על נאסד”ק, Cboe BZX ו-NYSE Arca, למעשה קבעה ה-SEC סטנדרט אחיד עבור המנפיקים. מהלך זה לא רק מפחית את החסמים הבירוקרטיים, אלא גם מאותת על פתיחות רגולטורית שהשווקים המתינו לה זמן רב. אנליסטים מציינים כי תהליך זה דומה להתפתחות הרגולטורית של קרנות הסל המסורתיות, אשר חוו פרץ של רישומים לאחר החלת סטנדרטים כלליים.

נגישות המשקיעים מתרחבת מעבר לביטקוין ואתריום

עד כה, רוב קרנות הסל הקריפטו בארה”ב התרכזו בביטקוין ובאתריום – שני הנכסים הדיגיטליים הגדולים ביותר לפי שווי שוק. דומיננטיות זו עשויה כעת לפנות מקום לתחרות. אישור ה-SEC לווה בהשקת קרן הסל הרב-קריפטו הראשונה – Grayscale Digital Large Cap Fund – הכוללת גם את סולאנה, קרדאנו ו-XRP בנוסף לביטקוין ואתריום.

צעד זה סולל את הדרך למגוון רחב יותר של מוצרים, כולל קרנות נושאיות ואף מוצרים הקשורים לטוקנים פופולריים כגון דוג’קוין ושיבא אינו. לפי הערכות Galaxy Digital, לפחות עשרה טוקנים עומדים כיום בקריטריונים של ה-SEC לרישום מואץ, ועוד רבים צפויים לעמוד בהם בחודשים הקרובים. עבור משקיעים, המשמעות היא הרחבת טווח האסטרטגיות האפשריות – מהשקעות ספקולטיביות בממים-קוין ועד חשיפה מגוונת באמצעות סלי קריפטו רחבי היקף.

פסיכולוגיית שוק והשלכות אסטרטגיות

פסיכולוגיית המשקיעים צפויה למלא תפקיד מרכזי עם כניסת המוצרים החדשים לשוק. מצד אחד, מגוון רחב יותר של קרנות סל מפוקחות עשוי למשוך משקיעים שמרניים, שנמנעו עד כה מהחזקת קריפטו ישירה בשל חששות משמירה או ציות לרגולציה. מצד שני, קלות הגישה עשויה להזין התנהגות ספקולטיבית, במיוחד אם קרנות הקשורות לטוקנים תנודתיים במיוחד ימשכו את תשומת הלב של משקיעים קמעונאיים.

שחקנים מוסדיים עשויים גם הם לנצל את ההזדמנות, תוך שימוש בקרנות סל ככלי חסכוני להקצאת הון לנכסים דיגיטליים מבלי להתמודד עם סידורי שמירה מורכבים. מבחינה אסטרטגית, המהלך תואם מגמות רחבות יותר בשווקים הפיננסיים, שבהם הביקוש לנכסים אלטרנטיביים מתעצם על רקע חששות מאינפלציה, מחזורי ריבית וצורך בגיוון תיקי ההשקעות.

מה הלאה

משתתפי השוק מצפים להצפה של בקשות חדשות, כאשר חלק מהאנליסטים מעריכים שקצב השקת קרנות הסל בקריפטו עשוי לשלש את עצמו בטווח הקרוב – מהלך המזכיר את הגאות שהתרחשה כאשר הוחלו סטנדרטים כלליים לקרנות סל מסורתיות. עבור הרגולטורים, האתגר יהיה לאזן בין חדשנות לבין הגנה על המשקיעים, במיוחד כאשר נכסים ספקולטיביים יותר נכנסים לתוך מבנה קרנות הסל.

עבור משקיעים בארה”ב ובישראל כאחד, האישור מהווה נקודת מפנה: קריפטו מתקרב להיות מטופל כמו כל נכס אחר בתוך תיקי השקעות מרכזיים. אף שהסיכונים עדיין קיימים – מתנודתיות מחירים ועד היפוך רגולטורי – החלטת ה-SEC מסמנת צעד משמעותי בדרך לנורמליזציה של נכסים דיגיטליים בשווקים המסורתיים. החודשים הקרובים יראו האם גל ההנפקות הצפוי יבסס את הקריפטו כרכיב קבוע באסטרטגיות ההשקעה הגלובליות.