הכסף שובר שיאים כשהמשקיעים מחפשים ביטחון

מחירי הכסף זינקו לגבהים חסרי תקדים, כאשר מחיר הספוט חצה את רף 51 הדולרים לאונקיה — ובכך שבר את השיא הקודם שנקבע בתקופת “סחיטת האחים האנט” בשנות ה-80. הזינוק של למעלה מ-70% מתחילת השנה מציב את הכסף כנכס המתכות היקרות בעל הביצועים הטובים ביותר של 2025, כשהוא עוקף את הזהב ומושך תשומת לב גוברת מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד.

העלייה נובעת משילוב של רוחות נגד מאקרו-כלכליות: גירעונות פיסקליים הולכים וגדלים, אי-ודאות פוליטית בארה”ב, וגוברת הספקנות בנוגע לעצמאותה של הפדרל ריזרב. גורמים אלה החיו מחדש את הביקוש לנכסים מוחשיים הנתפסים כמקלטי ערך יציבים, והניעו את מחיר הכסף לרמות שלא נראו למעלה מארבעה עשורים.

ביקוש לנכסי מקלט פוגש מגבלות היצע

אנליסטים מייחסים את ביצועיו המרשימים של הכסף ל”שערה מושלמת” של עלייה במידת הסיכון יחד עם הידוק ההיצע. האטרקטיביות של הכסף כנכס מקלט התחזקה על רקע חששות גוברים לגבי קיימות החוב האמריקאי והיחלשות האמון במטבעות פיאט מסורתיים. ככל שמשקיעים ברחבי העולם משנים את הרכב התיקים לכיוון נכסים מוחשיים, הכסף — הנתפס כאלטרנטיבה נגישה יותר לזהב — הופך לגידור אסטרטגי מוביל.

מגמה זו מתעצמת בשל מחסור בהיצע. שוק המתכות בלונדון מתמודד עם מחסור חריף בכסף למסירה, המועצם על ידי ביקוש חזק מצד משקיעים ומשתמשים תעשייתיים כאחד. על פי מכון הכסף (Silver Institute), שנת 2025 צפויה להיות השנה החמישית ברציפות של גירעון בהיצע, כאשר הביקוש העולמי הכולל צפוי לעלות על תפוקת הכרייה בפער משמעותי. חוסר איזון זה מדגיש את ההידוק המבני המחריף את התנודתיות כלפי מעלה במחירי המתכת.

המומנטום התעשייתי מחזק את המקרה להשקעה

בניגוד לזהב, הדינמיקה של שוק הכסף אינה נשענת רק על ביקוש השקעות. למתכת תפקיד חיוני במגוון יישומים תעשייתיים, במיוחד בטכנולוגיות אנרגיה נקייה. המוליכות הגבוהה של הכסף הופכת אותו לרכיב בלתי ניתן להחלפה בתאים פוטו-וולטאיים של פאנלים סולאריים, ברכיבי טורבינות רוח ובתעשיית הרכב החשמלי — כולם מגזרים הנמצאים בצמיחה מואצת.

ככל שממשלות מזרזות את תהליכי הדה-קרבוניזציה, הביקוש התעשייתי לכסף מזנק ויוצר לחץ מתמשך על המלאים הגלובליים. אנליסטים סבורים כי תפקידו הכפול של הכסף — גם כנכס מוניטרי וגם כסחורה תעשייתית — מציב אותו באופן ייחודי כמצטיין לטווח ארוך בכלכלה עולמית משתנה. העלייה הנוכחית במחירים משקפת לא רק פסיכולוגיה של משקיעים אלא גם שינויים מוחשיים במבנה הביקוש הבסיסי.

עידן חדש למתכות היקרות?

בעוד שמגמת העלייה בכסף מושכת את תשומת הלב, המשקיעים נותרו חלוקים לגבי יכולתה להחזיק מעמד. חלק מהאנליסטים מזהירים כי קצב העליות עשוי לעורר בועת ספקולציה ותיקונים קצרים, במיוחד אם מדיניות הפדרל ריזרב תשתנה או שהתשואות על אג”ח יתייצבו. אחרים רואים בכך את תחילתה של הערכה מחודשת ארוכת טווח, המונעת על ידי שבריריות מאקרו-כלכלית מואצת וביקוש תעשייתי גובר.

הנרטיב הרחב יותר מרמז כי התנופה החדשה של הכסף עשויה לשנות את מבנה תיקי ההשקעות במתכות היקרות ברחבי העולם. אם אי-הוודאות הפיסקלית והמוניטרית תימשך — ומערכות האספקה התעשייתיות יישארו לחוצות — הכסף עשוי להמשיך לאתגר את עליונותו של הזהב כנכס ההגנה המוביל מפני אינפלציה ואי-ודאות. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר השאלה האם הראלי הנוכחי יתבסס למגמה ארוכת טווח או יתקרר תחת עומס מימושי רווחים ושינויים במדיניות הכלכלית.