תאגיד אמזון (AMZN), ענקית הטכנולוגיה והקמעונאות המקוונת, מציג ניגוד חריף בין הביצועים הפיננסיים המרשימים שלו בחמש השנים האחרונות לבין תנועת מחיר המניה. נתונים עדכניים מראים כי למרות צמיחה מטאורית במנועי הרווח המרכזיים – שירותי הענן (AWS) והפרסום – מחיר המניה נותר מאופק באופן יחסי. פער זה מעלה שאלות לגבי הערכת השווי הנוכחית של החברה והאם היא מהווה הזדמנות עבור משקיעי ערך וצמיחה כאחד.

פער דרמטי: הנתונים מספרים סיפור של צמיחה לא ממומשת

בחינת הנתונים הפיננסיים של אמזון בחמש השנים שהסתיימו ביוני 2025 חושפת צמיחה אגרסיבית בכל מדד תפעולי:

הכנסות (Revenue): עלייה של 108%.

תזרים מזומנים תפעולי (Operating Cash Flow – OCF): צמיחה של 137%.

לעומת זאת, מחיר מניית אמזון עלה באותה תקופה ב-25% בלבד. הניגוד בין צמיחה של מעל 100% במדדים התפעוליים לבין עלייה של 25% בלבד במחיר המניה מסמן סטייה משמעותית בין הביצועים הפנימיים לתמחור השוק, מה שמעיד על פוטנציאל לא ממומש.

מנועי הרווח: AWS והפרסום כמאיצי צמיחה

האצה בצמיחת אמזון מונעת כיום על ידי שני סקטורים בעלי שולי רווח גבוהים במיוחד, אשר צמחו בשיעורים גבוהים אף יותר מהמדדים הכלליים של החברה:

AWS (Amazon Web Services): הכנסות הענן של אמזון, המהוות את ליבת הרווח של החברה, זינקו ב-186% בחמש השנים האחרונות. נתון זה מבסס את מעמדה של AWS כמובילה בשוק הענן העולמי ומנוע הרווח החשוב ביותר של התאגיד.

הכנסות מפרסום: סקטור הפרסום, שצמח במהירות בעקבות הרחבת הפלטפורמה הקמעונאית, הציג את הצמיחה המהירה ביותר – עלייה של 215%. תחום זה מציע שולי רווח גבוהים במיוחד והוא צפוי להמשיך ולצמוח ככל שאמזון תתחרה באופן ישיר יותר בגוגל ובמטא על תקציבי הפרסום הדיגיטלי.

משמעות הפער: האם המניה נמצאת במחיר נמוך יחסית?

הפער בין הביצועים התפעוליים של אמזון לבין תשואת המניה שלה מרמז על מספר אפשרויות:

ראשית, ייתכן כי השוק תמחר מראש את הצמיחה העתידית בשיעורים גבוהים עוד יותר, וכי כל סטייה מהצפוי הובילה לתגובה מאופקת. שנית, התנודתיות בשוק הקמעונאות המקוון, והצורך של אמזון להשקיע מחדש את תזרים המזומנים שלה בתשתיות ובמימון פעילות AI עתידית, ייתכן והכבידו על רווחיותה הנקייה (Net Income) ועל תמחורה לטווח קצר.

עם זאת, משקיעי ערך עשויים לראות את הפער בין צמיחה של 137% בתזרים המזומנים ל-25% בלבד במחיר המניה כסימן ברור לכך שהמניה נסחרת בהנחה ביחס לנתוני היסוד החזקים שלה, במיוחד לאור הדומיננטיות שלה בשווקים רווחיים כמו ענן ופרסום.