שיבושי אספקה דוחפים את הנפט מעלה

שווקי הנפט סיימו את השבוע על קרקע יציבה יותר לאחר שמתקפת רחפן אוקראינית שיבשה את הפעילות בנמל פרימורסק, מסוף הנפט הגדול ביותר של רוסיה. חוזי West Texas Intermediate (WTI) טיפסו ביותר מ-1.5% לרמה של 63.5 דולר לחבית, בעוד נפט ברנט שיקף עליות דומות, כאשר הסוחרים תימחרו סיכוני אספקה מוגברים. דיווחים ציינו כי גם בפרימורסק וגם בתחנות השאיבה המזינות את מסוף אוסט-לוגה הופסקה הפעילות באופן זמני, אף שמוסקבה טרם אישרה באופן מלא את היקף הנזק.

נתוני לוויין חשפו כי שני מכליות נותרו מעוגנות בנמל גם לאחר האירוע, מה שהדגיש את חוסר הוודאות לגבי היקף השיבוש. גורמים רשמיים מסרו כי שריפה באחת האוניות כובתה במהירות, אך המתקפה – מהגדולות שביצעה אוקראינה עד כה – העלתה שאלות לגבי עמידות תשתיות היצוא של רוסיה תחת לחץ גובר.

OPEC+ מאזנת סיכונים עם הגדלת תפוקה

בעוד הזעזועים הגיאופוליטיים תפסו את הכותרות, הדינמיקה הרחבה יותר בצד ההיצע נותרה מעוגנת באסטרטגיית OPEC+. סוכנות האנרגיה הבינלאומית חזתה גידול חזק יותר בתפוקה העולמית השנה, בתמיכת עלייה בייצור של OPEC+. ערב הסעודית, המובילה בפועל של הקבוצה, צפויה להגדיל את היצוא לסין ל-1.65 מיליון חביות ביום באוקטובר, ובכך מחזקת את התמקדותה בביסוס קשרי ביקוש ארוכי טווח עם אסיה.

במקביל, הכנסות הנפט של רוסיה צנחו לרמות שפל קרובות לשיא באוגוסט, מה שמשקף גם את לחץ הסנקציות וגם את היחלשות זרמי היצוא. היקפי הטעינה בנמל קוזמינו במזרח הרחוק צפויים גם הם לרדת החודש, מה שמרמז כי יכולתה של רוסיה לשמור על נתח שוק עלולה להישחק עוד יותר אם סיכוני התשתית יתעצמו. למרות המכשולים הללו, OPEC שמרה על תחזיות הביקוש ל-2025–2026 ללא שינוי, מתוך הימור שצמיחת הביקוש באסיה והתאוששות בשימוש בדלק תעופה יתמכו במחירים בטווח הבינוני.

רוח גבית מאקרו מצד ציפיות הפד

מעבר לזעזועים בצד ההיצע, הרקע המאקרו-כלכלי מוסיף שכבת תמיכה. נתוני תעסוקה חלשים בארה”ב החודש הסיטו את ציפיות המשקיעים לקראת קיצוצי ריבית מצד הפדרל ריזרב, כאשר השווקים מתמחרים הפחתה של לפחות 25 נקודות בסיס בספטמבר. עלויות מימון נמוכות יותר עשויות לעודד ביקוש לדלק, במיוחד בשווקים מתעוררים, ובמקביל ללחוץ על הדולר ולהפוך סחורות מתומחרות-דולר כמו נפט לאטרקטיביות יותר עבור רוכשים בינלאומיים.

עם זאת, נתוני מלאי שיקפו תמונה מורכבת יותר. המלאים בארה”ב עלו ב-3.9 מיליון חביות, תזכורת לכך שהיסודות בטווח הקצר אינם שוריים באופן אחיד. במצטבר שנתי, הנפט נותר בירידה של כמעט 9% לעומת השנה שעברה, למרות ההתאוששות האחרונה, והוא נסחר הרחק מתחת לשיא של יולי 2008 שעמד על ‎147.27‎ דולר.

מה צפוי בהמשך למחירי הנפט?

השילוב בין מתחים גיאופוליטיים למדיניות מאקרו-כלכלית יעצב את שווקי הנפט לקראת סוף השנה. שיבושים מחודשים ביצוא הרוסי עלולים להדק את ההיצע מהר יותר ממה ש-OPEC+ מסוגלת לקזז, במיוחד אם אוקראינה תמשיך בקמפיין נגד תשתיות אנרגיה. בצד הביקוש, הקלות מצד הפד עשויות לשמש כזרז לצריכה גבוהה יותר, אם כי האטה בצמיחה העולמית תמתן את התחזית.

עבור משקיעים וקובעי מדיניות אנרגיה, המפתח יהיה להעריך האם ההתאוששות הנוכחית היא תגובה זמנית לסיכון גיאופוליטי או תחילתו של מהלך התאוששות רחב יותר במחירי הנפט. עם עלייה בתנודתיות, הנפט עשוי להמשיך לשמש כברומטר לא רק ליסודות האנרגיה אלא גם ליציבות הגלובלית.