מהנפט והתרופות – אל עידן הבינה המלאכותית

היסטורית, רשימת 10 החברות הגדולות במדד S&P 500 שיקפה את הכלכלה האמריקאית של אותו עשור. בשנת 1990, הענקיות היו IBM ו־ExxonMobil עם 2.9% כל אחת מהמדד, לצידן Philip Morris, Bristol Myers Squibb ו־Merck. הכלכלה האמריקאית נשענה אז על ייצור, אנרגיה ותרופות – סקטורים ריאליים מובהקים.

בעשור שלאחר מכן, בשנת 2000, נראתה תחילתה של המהפכה הדיגיטלית. Microsoft, Cisco ו־Intel פרצו לרשימה לצד Pfizer ו־Walmart, כשהמשקל של ExxonMobil עוד נותר גבוה (2.6%). בועת הדוט-קום סימלה את המעבר מעולם התעשייה לעולם המידע.

מהפכת הטכנולוגיה מעצבת את העשור הנוכחי

ב־2010 נרשמה כבר עליונות ברורה לטכנולוגיה. Apple נכנסה למקום השני (2.6%) אחרי ExxonMobil, ומיקרוסופט חזרה לרשימה לאחר עשור של קיפאון. אך השינוי הדרמטי הגיע בעשור הנוכחי – 2025 – שבו רשימת החברות הגדולות במדד כבר כמעט כולה מורכבת מענקיות טכנולוגיה.

הנתונים מציגים תמונה חדה:

• NVIDIA מובילה את המדד עם 7.96% ממשקלו הכולל – משקל חסר תקדים לחברה אחת.
• Microsoft במקום השני עם 6.73%, מעט מעל Apple (6.61%).
• Amazon (3.73%) ו־Meta (2.78%) משלימות את החמישייה הראשונה.
• אחריהן: Broadcom, Google (Alphabet) בשני ייצוגים (GOOG ו־GOOGL), Tesla ו־Berkshire Hathaway של וורן באפט.

שקלול כולל מראה כי כמעט שליש ממדד S&P 500 מרוכז כיום בעשר חברות בלבד — רמת ריכוזיות גבוהה בהרבה מבעבר.

ריכוזיות חסרת תקדים – ברכה או סכנה?

מבחינה היסטורית, משקל כזה של חברות בודדות במדד אינו תקדים חיובי. ככל שהריכוזיות גדלה, פיזור הסיכון קטן – והמדד הופך תלוי יותר בביצועי ענקיות ספורות. משבר או ירידה באחת מהן עלול לגרור תנודתיות חדה בכל המדדים המרכזיים.

עם זאת, יש הסבורים שהריכוזיות משקפת את מציאות הכלכלה המודרנית, שבה חדשנות, בינה מלאכותית ומחשוב ענן הם מנועי הצמיחה החדשים. חברות כמו NVIDIA ו־Microsoft מובילות מהפכה שמייצרת לא רק רווחי הון אלא גם שינוי עמוק בכלכלה העולמית.

מבט קדימה

השאלה הגדולה היא האם הדומיננטיות הזו תישמר גם בעשור הבא. ההיסטוריה מראה כי אף שלטון תאגידי אינו נמשך לנצח — מ־IBM בשנות ה־90 דרך GE ו־Exxon בשנות ה־2000 ועד Apple ו־NVIDIA כיום. המפתח יהיה ביכולת של החברות לשמר חדשנות בקצב מהיר מספיק כדי להצדיק את משקלן העצום במדד.

השוק האמריקאי של 2025 הוא לא עוד סיפור על טכנולוגיה – אלא על ריכוז כוח, על תחרות מוגבלת, ועל מהפכה כלכלית שבה קוד ואלגוריתמים החליפו נפט ותעשייה כמנועי הצמיחה של העולם.