פאגאיה (Pagaya, NASDAQ: PGY) היא חברת פינטק שהוקמה בשנת 2016 על ידי גל קרובינר (המשמש מנכ”ל החברה), אביטל פרדו (סמנכ”ל טכנולוגיה) ויהב יולזרי (סמנכ”ל הכנסות). החברה מספקת שירות הערכת סיכונים לחברות המעניקות אשראי באמצעות הלוואות מקוונות. פאגאיה פיתחה פלטפורמה ייחודית, המכונה Pagaya Pulse, פלטפורמה שעושה שימוש בטכנולוגיות בינה מלאכותית, ניתוח ביג דאטה (Big Data) ואלגוריתמים משוכללים, כדי לאפשר ללקוחותיה להציע מימון ליותר לווים.

פאגאיה הונפקה ביוני 2022 באמצעות מיזוג עם חברת ספאק לפי שווי שוק של 8.5 מיליארד דולרים. רבים סברו ששווי זה אינו מציאותי, אחד החתמים בעסקת המיזוג, בנק ההשקעות ברקליס, אף התפטר במפתיע שבוע לפני ההנפקה (תוך ויתור על כל העמלות שלו). מיד אחרי ההנפקה איבדה מניית פאגאיה 85% מערכה ושווי השוק של החברה צנח ל – 2 מיליארד דולרים. ביום שלישי ה -19/7/22 החלה מניית פאגאיה לטפס בצורה חדה ובתוך שבועיים מחיר המניה עלה  מ – 2.7 דולרים ל – 30.3 דולרים (עליה של כ – 1000%). 

מה קרה למניה של פאגאיה בימי עליית המחירים הגדולה?

ביום רביעי ה – 20/7/22 מניית פאגאיה הכפילה את ערכה ואף למעלה מכך. ביום חמישי ה – 21/7/22 ערך המניה ירד במקצת אולם ביום שישי ה – 22/7/22 שוב זינקה המניה בכ – 100%. עם תום סוף השבוע, ביום שני ה – 25/7/22 ערך המנייה ירד במקצת אך ביום שלישי ורביעי היא שבה לטפס במהירות מ – 9.67 דולרים ל-21.97 דולרים. נכון ל3/8/22 המניה נסחרת סביב מחיר של כמעט 30 דולרים. 

חשוב להבין שהעלייה המטאורית בערכה של מניית פאגאיה אינה תיקון המעיד על כך שהמשקיעים הבינו ששווי השוק לפיו הונפקה החברה אכן מגיע לה. מה שקרה למניית פאגאיה דומה למה שקרה בשנת 2021 למניית רשת משחקי הוידאו גיימסטופ (GameStop, NYSE: GME): מתקפה של קבוצות משקיעים ספקולטיביים המנצלים את האפשרות להשפיע על ערכן של מניות עם נזילות נמוכה. 

לפאגאיה היו רק 945,000 מניות זמינות למסחר

באמצע יולי 2022, כחודש לאחר ההנפקה, פרסמה פאגאיה את נתוני הפדיון (Redemption) של בעלי המניות בחברת הספאק שעמה התמזגה (חברת EFJA). מהפרסום התברר שכ – 97% מכספי המשקיעים נמשכו חזרה והחברה נותרה עם פחות ממיליון מניות זמינות למסחר (המספר המקובל בבורסת הנאסד”ק ובבורסה בניו יורק הוא 20 מיליון מניות).
ברוב הנפקות הספאק בחודשים האחרונים חלק נכבד מהמשקיעים משכו את כספם חזרה מיד עם תום ההנפקה אולם המקרה של פאגאיה היה קיצוני מבחינת שיעור הפדיון והכמות הנמוכה של מניות שנותרו זמינות למסחר. המצב החריג של מניית פאגאיה משך תשומת לב ובקבוצות דיון באתר רדיט ובטוויטר התקיימה סביבה פעילות ערה של קבוצות של ספקולנטים התרים אחר מניות שניתן להשפיע על ערכן תוך שימוש בסכומי כסף נמוכים יחסית. 

מהלך שהוא לא נדיר כפי שאנחנו עשויים לחשוב: השורט סקוויז של פאגאיה

מה שקרה למניית פגאיה מכונה “שורט סקוויז” (Short squeeze), דחיקה כלפי מעלה של משקיעים שפתחו פוזיציות בשורט מתוך אמונה שערך המניה ירד. מכיוון שלפאגאיה היו כל כך מעט מניות זמינות למסחר לקבוצות הספקולנטים הייתה הזדמנות לדחוק מעלה את ערך המניה. השורטיסטים שהבינו שטעו החלו להסתער על כל מי שמוכן למכור להם מניות, המחיר המשיך לעלות ומי שקנה בזמן יכול היה למכור ברווח גדול. 

מספר אירועי שורט סקוויז כבר התרחשו השנה בעקבות הנפקות ספאק בנאסד”ק. כך למשל קרה עם מניית אינספירטו (Inspirato, NASDAQ: ISPO) שזינקה מ – 11 דולרים לכ – 90 דולרים בתוך שבוע. גם מניית ספטון (Cepton, NASDAQ: CPTN) הוזנקה באופן דומה מ – 9.5 דולרים ל – 42 דולרים בתוך ימים ספורים. חשוב לדעת שרובם המכריע של אירועי שורט סקוויז (כולל אלה שהוזכרו לעיל) מסתיימים בצלילת ערך המניה חזרה לרמה בה הייתה לפני תחילת המניפולציה ואף למטה מכך.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.