ב – 21/7/22 הבנק המרכזי של האיחוד האירופי (European Central Bank – ECB) העלה את הריבית בפעם הראשונה מזה 11 שנים. העלאה נוספת בוצעה ביום חמישי ה – 8 בספטמבר ועוד העלאה צפויה להתבצע לקראת סוף אוקטובר. ביום חמישי ה – 6 לאוקטובר 2022 פרסם ה – ECB את הפרוטוקולים מן הישיבות שהובילו להחלטה להעלות את ריבית גוש האירו ב – 0.75% בספטמבר. הפרוטוקולים פורסמו שלושה שבועות לפני מועד סבב הישיבות הבא של ה – ECB בנושא המדיניות המוניטרית.

מהפרוטוקולים עולה כי בין חברת וועדת הנגידים של ה – ECB היו מי שסברו שיש להימנע מהעלאת ריבית חדה של 0.75% ולהסתפק ב – 0.5%. בסופו של דבר גברו הקולות שטענו שהמשק יוכל להתמודד גם עם קפיצה לריבית של 1.25% ושלאור האינפלציה הגואה יש להעלות את הריבית במהירות.
האינפלציה הממוצעת ברחבי האיחוד האירופי עמדה באוגוסט 2022 על 10.1%, היא עלתה בכ – 7% בתוך שנה. במדינות רבות באיחוד האירופי האינפלציה היא דו ספרתית, בשלוש מדינות האינפלציה היא מעל ל – 20% (אסטוניה, לטביה וליטואניה).

מסתמן קונצנזוס להעלאת ריבית נוספת של 0.75% ב – 27/10/22

וועדת הנגידים של ה – ECB תתכנס שוב לדון במדיניות המוניטרית בין ה – 26 ל – 27 באוקטובר 2022. מן הפרוטוקולים של הישיבה המוניטרית שהובילה להעלאת הריבית החדה ב – 8 בספטמבר 2022 עולה כי גובר המומנטום לביצוע העלאת ריבית שנייה ברציפות של 0.75%. חברי וועדת הנגידים מוכנים להסתכן בהאטת המשק עד כדי כניסה למיתון, זאת מפני שנקודת המוצא היא שיש להשיב בהקדם מצב של יציבות מחירים, שהינה תנאי הכרחי לכלכלה בריאה.
הנגידים שסברו שיש להעלות ריבית ב – 0.5% בלבד בספטמבר לא טענו שאין צורך להגיע לריבית גבוהה משמעותית מן הנוכחית (0%) אלא רק שהעלאה של 0.5% מספיקה כדי לשדר מחויבות לריסון האינפלציה. מכיוון שכבר בוצעה העלאה של 0.75% ובהנחה שהאינפלציה תמשיך לטפס, אין סיבה לחזור לאחור ולבצע העלאה של 0.5% בלבד באוקטובר. כל זאת למרות שהעלאה נוספת מתוכננת להתרחש כבר בדצמבר.

הנגידים נחושים להפחית את האינפלציה אולם מודעים להשלכות של ריבית גבוהה

מן הפרוטוקולים שפורסמו עולה כי הנגידים מעוניינים שבדברי ההסבר להחלטותיהם יצוין כי העלאות הריבית החדות אינן מעידות בהכרח על כך שהריבית תמשיך לעלות באותו בקצב מהיר עד שתגיע לרמה ניטראלית (שאינה מעודדת צמיחה אך גם אינה מאטה את המשק). הנגידים מתכוונים לעקוב בדריכות אחר נתונים כגון שינויים בקצב האינפלציה, שינויים במדד המחירים לצרכן, שינויים בשיעור האבטלה, מספר תביעות ראשוניות לדמי אבטלה ועוד.

למועצת הנגידים של ה – ECB חשוב לשדר מחויבות להורדת האינפלציה אך בה בעת להדגיש את הרגישות הנדרשת בעת עריכת שינויים במדיניות המוניטרית כדי לצמצם את הסיכון של התפתחות מיתון. כל זאת על רקע משבר האנרגיה המתפתח בעקבות הפלישה הרוסית לאוקראינה והחורף שנמצא מעבר לפינה.

ישנם הבדלים בין הכוחות האינפלציוניים באיחוד האירופי ובארה”ב

וועדת הנגידים של ה – ECB רואה הגיון רב במהלך גלובלי מתואם של העלאות ריבית על ידי בנקים מרכזיים במדינות שונות. עם זאת, הפרוטוקולים מראים שישנם נגידים הסבורים שיש הבדלים משמעותיים בין הכוחות האינפלציוניים בארה”ב ובאזור האירו. ביקוש גבוה הוא הגורם העיקרי לעליה באינפלציה ברחבי האיחוד האירופי בעוד שבארה”ב כשלים בשרשראות אספקה מצמצמים את ההיצע ותורמים לעליה באינפלציה.

הנגידים חוששים שברחבי האיחוד האירופי התפתח מצב של אינפלציה המזינה את עצמה. הראייה לכך היא שגם תחזיות של תקופת מיתון אינן מספיקות כדי לרסן את האינפלציה ולגרום לה לחזור ולרדת לטווח היעד המוגדר של ה – ECB (בין 1% ל – 3%). הנגידים סבורים שהסיכויים לתקופת מיתון הולכים וגוברים וכי ייתכן שרק מיתון יוכל לצמצם את הביקוש ולהשיב יציבות מחירים.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.