חברת Merck & Co., Inc. (NYSE: MRK), הידועה כ-MSD מחוץ לארה”ב וקנדה, פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2025. החברה דיווחה על ירידה כוללת במכירות, אך הציגה צמיחה משמעותית במוצרי מפתח וקידמה יוזמות אסטרטגיות לטווח ארוך, כולל רכישות וייעול עלויות משמעותי.

ביצועים פיננסיים: אתגרי מכירות לצד צמיחה במוצרי מפתח

סך המכירות של Merck ברחבי העולם ברבעון השני של 2025 עמדו על 15.8 מיליארד דולר, ירידה של 2% הן במונחים נומינליים והן בניטרול השפעת שערי חליפין, לעומת הרבעון המקביל ב-2024. הירידה הכוללת נבעה בעיקר מחולשה במכירות חיסונים ומוצרי אימונולוגיה, שקוזזה חלקית על ידי צמיחה בתחומי האונקולוגיה והקרדיולוגיה. הרווח הנקי (GAAP EPS) עמד על 1.76 דולר למניה, ואילו הרווח המתואם (Non-GAAP EPS) היה 2.13 דולר למניה. נתונים אלו כוללים חיוב של 0.07 דולר למניה בגין תשלום מקדמה לחברת Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. (Hengrui Pharma) עם סגירת הסכם רישיון.

למרות הירידה במכירות הכוללות, KEYTRUDA, תרופת הדגל של Merck בתחום האונקולוגיה, המשיכה להציג צמיחה חזקה, עם מכירות של 8.0 מיליארד דולר, גידול של 9% הן נומינלית והן בניטרול השפעות מטבע חוץ. צמיחה זו נבעה מביקוש גלובלי חזק בהתוויות גרורתיות שונות, כולל סרטן שלפוחית השתן, רירית הרחם והקיבה, וכן מאימוץ גלובלי מוגבר בהתוויות שלבים מוקדמים, כמו סרטן שד שלישי-שלילי, קרצינומה של תאי כליה (RCC) וסרטן צוואר הרחם, ובארה”ב גם בסרטן ריאות מסוג תא-לא-קטן. WINREVAIR, טיפול חדש ליתר לחץ דם ריאתי (PAH), הציג מכירות של 336 מיליון דולר, המשקפות אימוץ מתמשך מאז השקתו ברבעון השני של 2024 בארה”ב. מכירות חטיבת בריאות בעלי החיים הגיעו ל-1.6 מיליארד דולר, צמיחה של 11%. מנגד, מכירות חיסוני GARDASIL/GARDASIL 9 ירדו ב-55% ל-1.1 מיליארד דולר, בעיקר עקב ביקוש נמוך בסין. השוליים הגולמיים (GAAP gross margin) עמדו על 77.5% ברבעון השני של 2025, עלייה מ-76.8% ברבעון המקביל ב-2024, בעיקר בשל השפעה חיובית של תמהיל המוצרים.

צנרת מוצרים ופיתוחים קליניים: התקדמות משמעותית

Merck המשיכה לקדם את צנרת המוצרים הרחבה והמגוונת שלה עם אבני דרך רגולטוריות וקליניות מרובות ברבעון השני. החברה קיבלה אישור FDA ל-ENFLONSIA למניעת מחלת דרכי הנשימה התחתונות הנגרמת מנגיף RSV בתינוקות. ENFLONSIA הוא האופציה המניעתית היחידה ל-RSV הניתנת לתינוקות באותו מינון ללא קשר למשקל. בנוסף, הוועדה המייעצת לחיסונים (ACIP) של ה-CDC המליצה על שימוש ב-ENFLONSIA למניעת RSV בתינוקות מתחת לגיל 8 חודשים.

בתחום הקרדיולוגיה, Merck הודיעה על תוצאות חיוביות מובילות משני ניסויי Phase 3 (CORALreef HeFH ו-CORALreef AddOn) עבור enlicitide decanoate, מעכב PCSK9 הנחקר לטיפול במבוגרים עם היפרליפידמיה. התרופה הראתה הפחתות מובהקות סטטיסטית ומשמעותיות קלינית ברמות LDL כולסטרול , ואם תאושר, תהיה מעכב ה-PCSK9 הפומי הראשון בשוק. בנוסף, ה-FDA העניק סקירה בעדיפות עליונה ל-WINREVAIR, ומסר תאריך PDUFA של 25 באוקטובר 2025. Merck גם החלה בניסוי Phase 3 לבחינת V181, חיסון מרובע במינון יחיד למניעת קדחת דנגי. כמו כן, ה-FDA קיבל בקשה לתרופה חדשה (NDA) עבור doravirine/islatravir, משטר טיפולי פומי, הניתן פעם ביום, המשלב שתי תרופות לטיפול במבוגרים עם HIV-1 מדוכא וירולוגית.

יוזמות אסטרטגיות וייעול עלויות: פוקוס על צמיחה עתידית

Merck הכריזה על יוזמת ייעול רב-שנתית, הצפויה להניב חיסכון שנתי של כ-3.0 מיליארד דולר עד סוף 2027. חיסכון זה יושקע מחדש באופן מלא בתחומי צמיחה אסטרטגיים, כגון השקות מוצרים חדשים וצנרת הפיתוח. כחלק מיוזמה זו, החברה אישרה תוכנית ארגון מחדש חדשה, הכוללת ביטול משרות בתחומי מנהלה, מכירות ומחקר ופיתוח. עם זאת, Merck תמשיך לגייס עובדים לתפקידים חדשים בתחומי צמיחה אסטרטגיים. בנוסף, החברה תצמצם את טביעת הרגל הנדל”נית הגלובלית שלה ותמשיך לייעל את רשת הייצור שלה. עלויות התוכנית צפויות להסתכם בכ-3.0 מיליארד דולר לפני מס. יוזמה זו מהווה מהלך אסטרטגי משמעותי, שנועד לאפשר לחברה להפנות משאבים מתחומים בוגרים יותר לעבר מנועי צמיחה חדשים ומתפתחים, ובכך להבטיח את עתידה כמובילה חדשנית בתחום הביופרמצבטיקה.

ההשקעה במתקני ייצור ומחקר ופיתוח בארה”ב נמשכת, כולל תחילת בניית מרכז מצוינות לביולוגיה בוילמינגטון, דלאוור, בעלות של 1.0 מיליארד דולר, שישמש כמתקן ייצור מסחרי ומיקום ייצור עיקרי עבור KEYTRUDA בארה”ב. כמו כן, הוכרזה הרחבה של 895 מיליון דולר למתקן ייצור בריאות בעלי החיים ב-De Soto, קנזס, להגדלת יכולת ייצור חיסונים ומוצרים ביולוגיים לבעלי חיים.

תחזית פיננסית לשנת 2025

Merck צמצמה את תחזית המכירות העולמיות שלה לשנת 2025 לטווח שבין 64.3 מיליארד דולר ל-65.3 מיליארד דולר. תחזית הרווח המתואם למניה (Non-GAAP EPS) צומצמה גם היא לטווח שבין 8.87 דולר ל-8.97 דולר. תחזיות אלו אינן כוללות את ההשפעה הצפויה של רכישת Verona Pharma, עסקה שהוכרזה בתחילת יולי 2025 בסך כ-10 מיליארד דולר , שמטרתה להוסיף את Ohtuvayre, טיפול חדשני ב-COPD, לצנרת הקרדיו-פולמונרית של Merck. העסקה צפויה להיסגר ברבעון הרביעי של 2025.

רוברט מ. דייוויס, יו”ר ומנכ”ל Merck, ציין כי “אנו ממוקמים היטב לייצר ערך בטווח הקרוב והארוך עבור בעלי המניות שלנו, וחשוב מכך, לספק למטופלים שלנו”.

סיכום

Merck מציגה דוחות רבעוניים המשקפים חברה הנמצאת בתהליך של טרנספורמציה. למרות ירידה קלה במכירות הכוללות, צמיחת מוצרי הליבה, ההתקדמות בצנרת הפיתוח וההתחייבות לייעול עלויות והשקעות אסטרטגיות, ממצבים את Merck להמשך צמיחה חדשנית ומתמשכת בתחומי הבריאות העולמיים.