מחירי הזהב זינקו השבוע קרוב לרף הסמלי של 4,000 דולר לאונקיה, על רקע חששות גוברים מהשבתת הממשל האמריקאי המתמשכת וחוסר הוודאות ההולך וגדל בשווקי ההון הגלובליים. המבוי הסתום המתמשך בוושינגטון הגביר את החששות מהאטה כלכלית וחוסר יציבות תקציבית, ודחף משקיעים לחפש מחסה בנכסים מסורתיים שנחשבים בטוחים יותר — ובראשם הזהב.

הביקוש לנכסי מקלט בטוח גובר בעיצומו של קיפאון פוליטי

השבתת הממשל האמריקאי — הנמשכת כעת אל תוך השבוע השלישי — שיתקה פעילויות פדרליות מרכזיות והזריקה תנודתיות חדשה לשווקים הפיננסיים. המשקיעים נעשו חשדניים יותר לנוכח המבוי הסתום הפוליטי, שהפריע להוצאות הממשלה והעלה את הסיכון לעיכוב בתשלומים לעובדי מדינה וקבלנים.

בתגובה, חוזי הזהב העתידיים זינקו בכמעט 8% בתוך שבועיים, כשהם מקרבים את המתכת היקרה לשיא היסטורי של 4,000 דולר לאונקיה לראשונה אי פעם. העלייה משקפת מגמה רחבה יותר של הימנעות מסיכון, כאשר השווקים המנייתיים בעולם רושמים ירידות ומדד הדולר האמריקאי נסוג משיאיו האחרונים. אנליסטים מציינים כי הקורלציה בין מחיר הזהב לבין סיכון פוליטי נותרת גבוהה, במיוחד בתקופות של לחץ תקציבי.

הדולר והאג״ח משקפים את הלחץ הפיסקאלי הגובר

הירידה האחרונה בערכו של הדולר חיזקה עוד יותר את המומנטום של הזהב. עם היחלשות המטבע האמריקאי, ערכו היחסי של הזהב הנקוב במטבעות אחרים עולה, מה שמושך ביקוש בינלאומי נוסף. במקביל, תשואות האג״ח הממשלתיות בארה״ב ירדו, כאשר האג״ח ל־10 שנים צנחה מתחת ל־3.6%, על רקע ציפיות להאטה בצמיחה ולתגובות אפשריות מצד הפדרל ריזרב.

אסטרטגים בשווקים מציינים כי הבנק המרכזי עשוי לעמוד בפני לחץ גובר לשדר צעדים מרחיבים אם השפעת ההשבתה על הכלכלה תעמיק. ״השבתת הממשל הפכה מעימות פוליטי לסיכון מקרו־כלכלי ממשי״, אמר כלכלן אחד, שהזהיר כי שיתוק ממשלתי ממושך עלול להעיב על הצמיחה ברבעון הרביעי ועל אמון הצרכנים.

המשקיעים הגלובליים והישראלים מגיבים לנוף הסיכון המשתנה

הראלי בזהב הדהד גם בזירה הבינלאומית, כולל בישראל, שם משקיעים מוסדיים עוקבים מקרוב אחר ההשפעות על ציפיות האינפלציה ויציבות המטבע. שוק זהב חזק יותר משמש לעיתים קרובות גידור מפני אי־יציבות גיאופוליטית ולחצים פיננסיים — שניהם כעת מועצמים בשל הקיפאון התקציבי בארה״ב.

משתתפי השווקים בתל אביב מראים עניין גובר בקרנות סל ובקרנות סחורות הקשורות לזהב, מה שמעיד על שינוי רחב יותר באסטרטגיות הקצאת הנכסים. במקביל, אנליסטים מזהירים כי תנועה ממושכת מעל רמת ה־4,000 דולר עלולה לגרום לתנודתיות נוספת בסחורות ובמטבעות אחרים, במיוחד כאשר הנזילות בשווקים מצטמצמת.

בהסתכלות קדימה, רבות תלויות כעת ביכולתם של המחוקקים בארה״ב להגיע להסכם תקציב. מבוי סתום ממושך עלול לדחוף את הזהב לשיאים חדשים, במיוחד אם הוא יערער את האמון בניהול הפיסקאלי של ארה״ב. עם זאת, כל סימן לפתרון — או רמז לפעולה מתואמת מצד הפדרל ריזרב — עשוי לרסן את המגמה. לעת עתה, הזהב נותר מראה לחששות המשקיעים ומדד לאי־התפקוד הפוליטי.