הדולר האמריקאי נחלש ביום רביעי למרות שיו״ר הפדרל ריזרב, ג’רום פאוול, נקט בטון זהיר לגבי האפשרות להמשך הקלות במדיניות. פאוול הדגיש כי אף שהאינפלציה מציגה סימנים להתקררות, הפד אינו מוכן להכריז על ניצחון וימשיך להישען על נתונים. עבור משקיעים, הפער בין ביצועי מטבעות לבין זהירותו של פאוול מדגיש את חוסר הוודאות המתמשך סביב קצב ותזמון השינויים המוניטריים.

המסר של פאוול ותגובת השווקים

בהצהרותיו האחרונות הדגיש פאוול כי הפדרל ריזרב ממשיך לעקוב אחר לחצי האינפלציה, כאשר צמיחת השכר ועלויות הדיור נותרים דביקים. הוא נמנע מלהצביע על שינוי קרוב לעבר הורדות ריבית עמוקות יותר, והדגיש במקום זאת את הצורך בשמירה על גמישות. תשואות האג״ח הגיבו במתינות, כאשר אג״ח ל־10 שנים נותר סביב 4.3%, בעוד שמניות בארה״ב עלו קלות כאשר המשקיעים תימחרו תרחיש של ״נחיתה רכה״. עם זאת, הדולר נחלש מול סל מטבעות מובילים, כשהשווקים ציפו שמדינות אחרות יישארו עם מדיניות מוניטרית הדוקה יותר לזמן ארוך יותר.

דינמיקת מטבעות גלובלית

חולשתו של הדולר בלטה במיוחד מול האירו והיין היפני. האירו נותר מעל 1.08 דולר, בתמיכת מסרים ניציים ממקבלי ההחלטות בבנק המרכזי האירופי, בעוד שהיין התחזק על רקע ספקולציות כי טוקיו עשויה להתערב לייצוב המטבע אם התנודתיות תגבר. בשווקי מתעוררים, מטבעות כמו הריאל הברזילאי והשווקי הישראלי רשמו עליות מתונות, כשהם משקפים תיאבון משקיעים משופר לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר. עבור ישראל, חוסנו של השקל קשור בין היתר לזרימות הון לסקטור ההיי-טק, כאשר משקיעים גלובליים ממשיכים לראות בחדשנות המקומית מנוע צמיחה ארוך טווח.

השלכות מאקרו ואסטרטגיה

שפתו הזהירה של פאוול ממחישה את ניסיונו של הפד לאזן בין בלימת האינפלציה לבין תמיכה בצמיחה. אי־הוודאות המתמשכת סביב מחירי הנפט העולמיים ועמידות שרשראות האספקה ממשיכה לסבך את תהליך קבלת ההחלטות. במקביל, חולשת הדולר עשויה לספק רוח גבית ליצואנים אמריקאים ולתמוך במחירי סחורות, בעיקר זהב ונפט גולמי. עבור משקיעים מוסדיים, הממשק בין מדיניות הפד, תשואות האג״ח ותנועות המטבעות נותר מרכזי באסטרטגיות הקצאת נכסים. בישראל, חולשת הדולר הגלובלית משפיעה גם על עלויות היבוא, על ציפיות האינפלציה ועל כיוונה של מדיניות בנק ישראל.

לקראת התקופה הקרובה, השווקים יעקבו מקרוב אחר נתוני המאקרו בארה״ב, כולל דוח האינפלציה של הוצאות הצריכה האישיות (PCE) בשבוע הבא, לצד מגמות במחירי האנרגיה העולמיים. סיכונים מרכזיים כוללים אפשרות להתחדשות האינפלציה אם מחירי הנפט ימשיכו לעלות, לחץ פוליטי מחודש על בנקים מרכזיים ועלייה במתח הגיאופוליטי. עם זאת, גם הזדמנויות קיימות: מגמת הדולר המוחלש עשויה לפתוח פתח לביצועי יתר של מניות בינלאומיות ושל סחורות, אם זהירותו של הפד תימשך.