שווקי המוליכים למחצה העולמיים נרעשים לאחר דיווחים כי סין קראה לחברות המקושרות למדינה לצמצם רכישות שבבים מתוצרת אמריקאית, כולל אלה של Nvidia. המהלך מגיע על רקע החרפת המתיחות בין וושינגטון ובייג׳ינג סביב טכנולוגיה מתקדמת, ומעלה חששות לגבי פוטנציאל הצמיחה העתידי של Nvidia באחד השווקים הגדולים ביותר שלה מחוץ לארה״ב. מניות יצרנית השבבים מסנטה קלרה ירדו ביותר מ-2% במסחר המאוחר, מה שממחיש את חוסר הנוחות בקרב המשקיעים.

חשיפת השוק של Nvidia בסין

Nvidia הסתמכה במשך שנים על סין כמקור ביקוש מרכזי, במיוחד עבור מעבדי ה-GPU שלה למרכזי נתונים, המשמשים באופן נרחב ביישומי בינה מלאכותית. אנליסטים מעריכים כי סין אחראית לכ-20% מהכנסות החברה, אף כי קשה לאמת נתונים מדויקים בשל סיווגי הייצוא המעורפלים. הדיווחים האחרונים מצביעים כי בייג׳ינג מעודדת תאגידים מקומיים להתרחק מספקים אמריקאיים, מה שעשוי להסיט עסקאות בשווי מיליארדי דולרים לכיוון חלופות מקומיות כמו Huawei ומפתחות שבבים נתמכות מדינה אחרות.

המפגש בין גיאופוליטיקה לשווי שוק

ההתפתחות הזו מדגישה את הפגיעות של השווי הגבוה של Nvidia — הנסחר כיום ביותר מפי 30 מהרווחים העתידיים — לשינויים במדיניות גיאופוליטית. בשנה האחרונה הידקו הרגולטורים בארה״ב את מגבלות הייצוא של שבבים מתקדמים לסין, מה שמגביל את יכולתה של Nvidia למכור את מוצרי ה-AI המובילים שלה. החברה הגיבה באמצעות עיצוב שבבים מותאמים העומדים בתקנות האמריקאיות, אך לפי הדיווחים, ההנחיה מבייג׳ינג עלולה לפגוע ביעילות הפתרון הזה. עבור משקיעים, האירוע ממחיש כיצד הגיאופוליטיקה — ולא רק היסודות העסקיים — יכולה להניע תנודתיות במגזר הטכנולוגיה.

השלכות רחבות יותר על השווקים הגלובליים

המכשול בפני יצרנית השבבים משפיע גם על שווקי המניות הרחבים יותר, ובמיוחד על מדדים מוטי טכנולוגיה כמו הנאסד״ק. שווי השוק של Nvidia, שחצה מוקדם יותר השנה את רף ה-2 טריליון דולר, הופך כל ירידה להשפעה משמעותית על ביצועי מדדי הייחוס. מעבר לשוקי המניות, החדשות מוסיפות לחץ על שרשראות אספקה עולמיות שכבר נתונות למתחי היריבות בין ארה״ב לסין. עבור ישראל, ביתה של תעשיית מוליכים למחצה מתפתחת ומרכז מחקר חשוב בתחום הבינה המלאכותית, הסיטואציה הזו טומנת בחובה גם סיכון וגם הזדמנות: מצד אחד חברות מקומיות עלולות להתמודד עם תחרות גוברת, אך מצד שני הן עשויות ליהנות ממאמצים גלובליים לגוון את שרשראות האספקה הרחק מסין.

מבט קדימה מעלה את השאלה המרכזית לשווקים: האם ההנחיה המדווחת של סין היא מהלך זמני במסגרת מיקוח, או תחילתה של תפנית מבנית במדיניות הרכש שלה? אם האפשרות השנייה תתממש, Nvidia ומתחרותיה עשויות להתמודד עם אתגרי ביקוש מתמשכים מאחד השווקים הטכנולוגיים הגדולים בעולם. המשקיעים יעקבו לא רק אחר הדו״ח הרבעוני הבא של Nvidia אלא גם אחר כל איתות מוושינגטון או בייג׳ינג שיכול להסלים או להרגיע את המתחים. לעת עתה, המסלול של החברה נקבע לא פחות על ידי הגיאופוליטיקה מאשר על ידי ביצועי ה-GPU שלה.