מעבר הנהלה תחת בחינה

חברת UnitedHealth Group ‏(נאסד״ק: UNH), מבטחת הבריאות הגדולה ביותר בארה״ב, מפרסמת היום – 28 באוקטובר – את תוצאותיה לרבעון השלישי של 2025, באירוע שנחשב לאחד המדוברים ביותר במגזר הבריאות. חילופי ההנהלה האחרונים – השינוי המשמעותי הראשון זה למעלה מעשור – מגבירים את תשומת הלב של המשקיעים לשאלה האם הצוות החדש יצליח לייצב את פעילות החברה נוכח עלויות עולות ואי-ודאות רגולטורית.

המנכ״ל החדש יורש מציאות מורכבת: עלויות רפואיות מתגברות, תחרות חריפה בתחום ביטוח ה-Medicare Advantage, וסביבה רגולטורית משתנה. המשקיעים מצפים לשמוע על תוכניות ברורות להתייעלות, בקרת עלויות ואסטרטגיית צמיחה ארוכת טווח.

ציפיות רווח ולחצי מרווחים

האנליסטים צופים רווח למניה (EPS) של כ-6.70 דולר – ירידה לעומת התקופה המקבילה אשתקד – והכנסות של כ-97 מיליארד דולר, המעידות על צמיחה מתונה בסביבה של לחץ מחירים. יחס ההפסד הרפואי של החברה (Medical Loss Ratio) – מדד המשקף את חלק מהפרמיות שמוקדש לטיפול רפואי – יהיה נתון מרכזי, שכן ברבעונים האחרונים נרשמה עלייה בתביעות.

מגמות השימוש בשירותי בריאות נותרו לא אחידות: בעוד שניתוחים אלקטיביים מתייצבים, עלויות הטיפול במחלות כרוניות עולות. דינמיקה זו עלולה ללחוץ על המרווחים אם יונייטדהלת’ לא תצליח לקזז את העלייה בתביעות באמצעות התאמות פרמיה או שיפור יעילות תפעולית.

Optum והצורך בגיוון

מעבר לביטוח, חטיבת Optum – זרוע השירותים, הטכנולוגיה והאנליטיקה של יונייטדהלת’ – ממשיכה לשמש מנוע צמיחה מרכזי ולגוון את מקורות ההכנסה. הסקטורים של טכנולוגיית הבריאות ומתן השירותים הרפואיים ב-Optum עשויים לקזז חולשה במרווחי הליבה של הביטוח, אך המשקיעים עוקבים מקרוב אחר קצב צמיחת המטופלים ב-OptumHealth.

יכולת החברה לנצל את יכולות האנליטיקה של Optum לניהול עלויות תהיה קריטית להחזרת הרווחיות. אנליסטים מציינים כי Optum נותרת אחד הנכסים האסטרטגיים החשובים ביותר של יונייטדהלת’, אך שמירה על קצב צמיחה דו-ספרתי בעידן של אינפלציה בעלויות מהווה אתגר גובר.

סנטימנט המשקיעים ומבט קדימה

מניית יונייטדהלת’ הציגה ביצועים חלשים לעומת השוק הרחב במהלך 2025, כשהמשקיעים נוקטים זהירות. עם זאת, אנליסטים רבים טוענים כי הירידה במחיר המניה מציעה הזדמנות לטווח ארוך – בתנאי שההנהלה החדשה תספק יציבות תפעולית ותאשר תחזיות חיוביות. תשואת הדיבידנד של החברה וזרימת המזומנים החזקה שלה מוסיפות לה אופי דפנסיבי אטרקטיבי.

בהמשך, תשומת הלב תתמקד במסרים של ההנהלה: האם תוכל להציג תוכנית אמינה לבקרת עלויות ולשמר את היתרון האסטרטגי של החברה בתחום הטיפול המשולב.

עבור המשקיעים, דוח הרווח הקרוב עשוי להיות נקודת מפנה – כזו שתחזיר את האמון בענקית הבריאות האמריקאית, או שתעמיק את החששות לגבי לחצי הרווחיות הפוקדים את הענף כולו.