צמיחה ומחיר: אלפבית מובילה בביצועי העבר

בבחינת ביצועי המניות לטווח הארוך, אלפבית רשמה תשואה עדיפה ומרשימה יותר. בחמש השנים האחרונות (החל מ-2020), מניית אלפבית זינקה בשיעור של +185%, בעוד מניית מיקרוסופט עלתה בשיעור של +142%. הפער הזה מעיד על הדומיננטיות של גוגל בתחומי החיפוש והפרסום בתקופת הראלי הגדול, וכן על התאוששות חזקה לאחר האטה.

עם זאת, בחינת צמיחת ההכנסות השנתית (Revenue Growth) מראה תמונה של התכנסות בין שתי החברות. שתי החברות חוו צמיחה אגרסיבית ב־2021 (מעל 30% צמיחה), ולאחריהן האטה חדה ב־2022 וב־2023. נכון ל־LTM (שנים עשר החודשים האחרונים), שתי החברות מציגות צמיחה יציבה אך מתונה יותר, הנמצאת בטווח של כ־15%.

מדיניות ההון והדילול: שני עולמות שונים

ההבדל בגישה הפיננסית של שתי החברות בולט בתחום הדילול (Dilution) של המניות. אלפבית נוקטת במדיניות שמדללת את בעלי המניות — מספר המניות שלה בשוק נמצא בעלייה. לעומתה, מיקרוסופט מנהלת תוכנית רכישה חוזרת של מניות (Share Buybacks) אגרסיבית ועקבית, מה שמפחית את מספר המניות הנסחרות ומייצר אפקט חיובי על הרווח למניה (EPS). במקרים רבים, שוק ההון רואה בכך איתות לביטחון פיננסי ולמיקוד ביצירת ערך לבעלי המניות.

הערכת שווי ויעילות: מיקרוסופט נהנית מאמון גבוה יותר

מבחינת הערכת שווי ותחזית קדימה, השוק מעניק כיום פרמיה גבוהה משמעותית למיקרוסופט, בעיקר בשל הדומיננטיות שלה בשוק הענן (Azure) ומעמדה כמובילת תשתית ה־AI. מיקרוסופט נסחרת במכפיל תזרים מזומנים חופשי עתידי (P/FCF) של כ־52x, בעוד אלפבית נסחרת סביב 42x בלבד. עם זאת, שתי החברות מציגות יעילות הונית מרשימה, עם תשואה על ההון (Return on Capital) של כ־30%.

סיכום: מאבק שיא בין חדשנות לרווחיות הונית

בעוד שאלפבית מציגה יתרון בתשואה היסטורית ורווחיות גולמית גבוהה יותר, מיקרוסופט נהנית מאמון שוק יוצא דופן, מאזן יציב ומדיניות אגרסיבית להחזרת ערך למשקיעים. הקרב בין הענקיות נמצא רחוק מסיום — הוא רק משנה צורה, כששדה הקרב הבא כנראה ייקבע על־ידי מהפכת ה־AI.