שוק גלובלי נעצר בעקבות כשל נקודתי יחיד

שוק הנגזרים הגדול בעולם נעצר באופן בלתי צפוי ביום שישי לאחר שמערכת הקירור במרכז נתונים מרכזי בשיקגו חוותה תקלה שחייבה את קבוצת CME (Chicago Mercantile Exchange) להפסיק מסחר לכמעט עשר שעות. התקלה הקפיאה פעילות בפלטפורמת Globex Futures & Options של CME — עמוד השדרה של מסחר החוזים העתידיים ברחבי העולם — והותירה סוחרים באסיה ובאירופה מחפשים במהירות מנגנוני גידור חלופיים ביום דליל במיוחד בשל חופשת חג.

ההשבתה התפשטה לרוחב שווקי נכסים מרכזיים, ושיבשה את נקודות הייחוס של החוזים הקשורים למדד S&P 500, לנפט גולמי, לחוזי אג״ח ממשלת ארה״ב ולחוזי מט״ח. למרות שהמסחר התחדש ב־8:30 בבוקר לפי שעון ניו יורק, הנזילות נותרה חלשה, במיוחד בחוזים הרגישים לשינויים בריבית — כגון אלה הקשורים ל־SOFR (Secured Overnight Financing Rate). עבור מנהלי השקעות שניסו לבצע התאמות סוף־חודש, התזמון היה כמעט בלתי ייאמן לרעה.

בתוך התקלה: כשל קירור במוקד תשתית קריטי

התקלה החלה במרכז הנתונים הראשי של CME בעיר אורורה, אילינוי — מתקן הידוע בקרב סוחרי תדירות גבוהה בשל חשיבותו האסטרטגית. המתקן, המופעל בידי CyrusOne, משתרע על שטח של 450 אלף רגל רבועה ומאחסן את מנועי ההתאמה המעבדים טריליוני דולרים בחשיפות נגזרים מדי יום. יתרון הקרבה שלו כה משמעותי עד שחברות פיננסיות השקיעו שנים בניסיון להשיג שטחי קולוקציה כדי לחסוך מיקרו־שניות בזמני הביצוע.

CyrusOne ייחסה את ההשבתה לבעיות קירור, מה שגרם ל־CME לעצור פעילות עד שניתן יהיה להבטיח שלמות מערכתית. אף של־CME קיימת תוכנית התאוששות מאסון הכוללת יכולת גיבוי בניו יורק, החברה בחרה לשחזר פעילות מאורורה על בסיס הערכות שהתקלה תוכל להיפתר במהירות. בפועל, זמן ההתאוששות היה ארוך בהרבה מהצפוי — מה שמצית מחדש ביקורת כלפי מסגרות החירום של בורסת הנגזרים החשובה בעולם.

שיבושי מסחר וסיכוני ריכוזיות

התקלה חשפה עד כמה השווקים הפיננסיים העולמיים תלויים בתשתיות של CME. מסחר באג״ח ממשלת ארה״ב התנהל בצורה מקוטעת, הזהב חווה תנודות חדות אך לא עקביות, וחוזי האנרגיה של Nymex וכן חוזים מקושרים בבורסת מלזיה קפאו באמצע המסחר. משתתפי שוק תיארו תערובת של בלבול ותסכול, כאשר חלקם חשבו בתחילה שמדובר בבעיה מקומית בחיבור האינטרנט.

בהיעדר CME, סוחרים פנו לשווקי מזומן ולפלטפורמות סוואפים, אך הנזילות הייתה דלה והמרווחים התרחבו באופן מורגש. האירוע הדגיש עד כמה שווקי החוזים העתידיים הפכו מרוכזים — ועד כמה מוגבלות האפשרויות כאשר הפלטפורמה המרכזית יורדת מהאוויר.

מנהלי תיקים ציינו כי התוצאה הייתה יכולה להיות מסוכנת בהרבה אילו התקלה הייתה מתרחשת ביום מסחר בנפחים גבוהים. אך גם כך, ההשבתה הארוכה מצטרפת לשורה של תקלות גלובליות בבורסות, ומעלה תהיות לגבי רמת העמידות התפעולית של גופי מסחר שהם חלק בלתי נפרד מתשתית ניהול הסיכונים העולמית.

מה הלאה עבור תשתיות השוק?

ככל שהמסחר חוזר לשגרה, רגולטורים ומשתתפים מוסדיים צפויים ללחוץ על CME ו־CyrusOne לספק בהירות נוספת בנוגע לסיבות התקלה ולעיכובי ההתאוששות. עם התרחבות נפחי הנגזרים בעולם, האירוע עשוי להאיץ שיח על תשתיות מבוזרות יותר, דרישות גיבוי, ומבחני עמידות מחמירים.

בינתיים, השווקים חמקו מתרחיש קיצון, אך האירוע משמש תזכורת כואבת לכך שגם המערכות המתקדמות ביותר בעולם נותרות חשופות לסיכונים פיזיים בתשתית שעליהן הן נשענות.