הזהב והכסף נחלשו ביום שני כאשר משקיעים העדיפו אג״ח ממשל אמריקאיות, מה שהעלה את התשואות לקראת ישיבת פד בעלת חשיבות גבוהה. עם השווקים המכוונים מחדש את ציפיותיהם למדיניות מוניטרית, הלחץ המחודש על מתכות יקרות משקף אי־ודאות רחבה יותר בנכסי סיכון גלובליים — כולל אלו הנמצאים במעקב הדוק במערכת הפיננסית בישראל.

תשואות האג״ח עולות כשהשווקים נערכים לפד זהיר

המגמה העדכנית בשוק המתכות מגיעה כאשר התשואות על אג״ח ממשל ארה״ב ל־10 שנים עלו מעל השפל האחרון, מה שהגביר את האטרקטיביות של נכסים נושאי ריבית בהשוואה לזהב. מאחר שהזהב אינו מספק תשואה, עליית ריבית לרוב מפעילה עליו לחץ מטה. אנליסטים מציינים כי הסוחרים נערכים להודעה של הפד שתחדד את מחויבותו להמשך האטת האינפלציה בצורה מבוקרת.

למרות שהאינפלציה התקררה, קובעי המדיניות עדיין חוששים מהקלה מהירה מדי. ציפיות למחזור הורדות ריבית מתון יותר דחפו את התשואות הריאליות כלפי מעלה, מה שמוסיף ללחץ על שוקי המתכות היקרות. במקביל, משקיעים ברחבי העולם מעריכים מחדש את תפקוד ההגנות בתיקים בסביבה שבה תנודתיות הריבית נשארת גבוהה.

המתכות היקרות נסוגות מהשיאים האחרונים

הזהב, שבשבועות האחרונים בדק שיאים של מספר חודשים, ירד כאשר משקיעים מימשו רווחים ועברו לאג״ח. הכסף — תנודתי יותר בשל השימושים התעשייתיים שלו — ירד אף בחדות גבוהה יותר. אנליסטים מציינים כי השילוב בין עליית תשואות לבין אי־ודאות מוגברת ביחס להודעת הפד הפך את שוקי המתכות לרגישים במיוחד בטווח הקצר.

בישראל, שם זהב משמש לעיתים קרובות כהגנה בעת תנודות גיאו־פוליטיות ומטבעיות, הירידה משקפת מגמות גלובליות ולא מקומיות. התחזקות הדולר — תגובה אופיינית לעליית תשואות — הוסיפה לחץ נוסף על המתכות, מאחר שהן הופכות יקרות יותר לרוכשים שאינם מארה״ב.

פוזיציות השוק מצביעות על זהירות לקראת תחזית האינפלציה של הפד

המשקיעים מתמקדים כעת בשאלה האם הפד יחזק את העדפתו לגישה מבוססת־נתונים בכל הנוגע להורדות ריבית עתידיות. כל רמז לכך שקובעי המדיניות חוששים מהיתקעות האינפלציה עלול להאריך את עליית התשואות. עבור זהב וכסף, איתות כזה עשוי להגביל עליות בטווח הקצר ולעודד פוזיציות הגנתיות מצד גופים מוסדיים.

למרות זאת, חלק מהאנליסטים מציינים כי הביקוש הבסיסי למתכות יקרות נותר יציב בשל גורמים מבניים כגון רכישות זהב של בנקים מרכזיים, מתיחות גיאו־פוליטית והמעבר האנרגטי הגלובלי — מגמה המגבירה את הביקוש התעשייתי לכסף. גורמים אלו עשויים להגביל את הירידות גם כאשר התנאים המאקרו־כלכליים יוצרים תנודתיות בטווח הקרוב.

בהסתכלות קדימה, הסוחרים יעקבו מקרוב אחרי הודעת הפד ותחזיותיו הכלכליות כדי לאמוד את קצב ההקלה המוניטרית. אם קובעי המדיניות יאמצו טון יוני יותר מהצפוי, הזהב והכסף עשויים לשוב לעלות עם ירידת התשואות. מנגד, עמדה ניצית יותר ביחס לשליטה באינפלציה עלולה להאריך את נסיגת המתכות. בסביבה של אי־ודאות מוגברת, השווקים צפויים להישאר רגישים במיוחד לשינויים בתשואות אג״ח, נתוני אינפלציה והדינמיקה הגלובלית של נכסי סיכון.