הצהרות הבית הלבן האחרונות המקשרות בין הכנסות ממכס לבין קיצולי מס הכנסה אפשריים בארה״ב הוסיפו עוד שכבת תנודתיות לשווקים שכבר רגישים לשינויים במדיניות המסחר והפיסקאלית. טענתו המקבילה של טראמפ כי סין עשויה להגביר משמעותית את יבוא המוצרים החקלאיים מארצות הברית משכה גם היא את תשומת ליבם של המשקיעים, במיוחד בתחומי הסחורות והענפים התלויים ביצוא.

הכנסות ממכס לעומת מס הכנסה: בעיית קנה המידה

הטיעון של הממשל נשען על הרעיון שהכנסות ממכס יכולות להחליף באופן משמעותי את הכנסות מס ההכנסה. עם זאת, גביית המכסים מהווה רק חלק קטן מתוך למעלה מ־2.5 טריליון הדולר שנגבים מדי שנה ממס ההכנסה האישי. גם אם הכנסות המכס יעלו באופן מהותי עקב הרחבת המכסים, הפער יישאר עצום. כלכלנים מציינים כי המכסים יצטרכו לגדול פי כמה וכמה כדי לממן קיצוצי מס משמעותיים, תרחיש שיוביל ככל הנראה לעלויות יבוא גבוהות יותר, לחץ על מחירי הצריכה ושיבושים בשרשראות האספקה.
יתרה מכך, העלאת מכסים חדה עלולה לגרום לתגמול נגדי, ירידה בהיקפי המסחר ושחיקה בתחזיות ההכנסות — כולם גורמים המערערים את ההיגיון הפיסקאלי שהציג הממשל.

תגובת השוק ומגבלות משפטיות

מניות בעלות חשיפה לחקלאות ולסחורות זכו לתמיכה מתונה בעקבות הציפיות לרכישות סיניות אפשריות, בעוד שמניות בענפי ייצור, קמעונאות ומוצרי צריכה הפגינו זהירות לנוכח חוסר הוודאות המחודש סביב המכסים. אנליסטים מציינים גם כי סמכות הנשיא להטיל מכסים עדיין נמצאת בבחינה משפטית במסגרת מספר עתירות מתמשכות, וכל פסיקה שתצמצם את מרחב הפעולה הנשיאותי עשויה להגביל את היכולת להשתמש במכסים ככלי פיסקאלי.
התנגדות פוליטית מהווה חסם נוסף. מספר מחוקקים — כולל רפובליקנים המתנגדים מסורתית למכסים כבדים — הביעו חשש מביסוס תכנון מס ארוך טווח על הכנסות תנודתיות ממדיניות מסחר. ללא אישור קונגרס, שינויים מבניים מהותיים במערכת המס נותרים בלתי סבירים, ללא קשר למגמות בהכנסות המכס.

דיונים עם סין והשלכות על מגזר החקלאות

הצהרתו של טראמפ שלפיה שי “פחות או יותר הסכים” להרחיב רכישות של מוצרים חקלאיים אמריקאיים התקבלה בברכה בשווקים החקלאיים, אשר חוו שנים של תנודתיות הנגרמת ממחזורי מכסים, פגעי מזג אוויר ושינויים בביקוש העולמי. עלייה מתמשכת ברכישות הסיניות של סויה, תירס ויבולים מרכזיים נוספים עשויה להעניק הקלה משמעותית לחקלאים בארה״ב.
עם זאת, אנליסטים מזהירים כי התחייבויות מסחר בעבר הובילו לעיתים קרובות לזינוקים קצרי טווח במקום קניית קבע רחבת היקף. הפרטים — לרבות כמויות ספציפיות, לוחות זמנים ומנגנוני אימות — יקבעו האם ההבטחה הזו תשנה מהותית את זרימת היצוא או תיוותר סמלית בעיקרה.

קדימה, המשקיעים יעקבו אחר שלושה התפתחויות מרכזיות: נתוני אוצר מעודכנים כדי לבחון האם הכנסות המכס ממשיכות לעלות; פסיקות משפטיות שעשויות להגדיר את גבולות סמכות המכס הנשיאותית; ועלייה מאומתת ביבוא החקלאי הסיני. גורמים אלה יעצבו את האמינות של כל הצעת מדיניות מס הקשורה למכסים ויקבעו כיצד דינמיקות המסחר ישפיעו על תנאי השוק הרחבים לקראת 2025.