מחירי הזהב נסחרו ביציבות ביום רביעי, לאחר שלושה ימי עליות רצופים, כאשר המשקיעים נערכו לקראת הצפוי — חידוש פעילות ממשלת ארצות הברית — ובחנו מחדש את הסבירות להמשך הורדות ריבית על רקע סימני חולשה בשוק העבודה.

המשקיעים ממתינים לנתונים רשמיים לקראת סיום השבתת הממשלה

מחיר הזהב נע סביב 4,134 דולר לאונקיה במסחר באסיה המוקדמת, לאחר שטיפס זמנית מעל 4,145 דולר לפני שצמצם רווחים. תנועת המתכת שיקפה זהירות בקרב סוחרים הממתינים לחידוש פרסום הנתונים הכלכליים הרשמיים בארה”ב, שעוכבו עקב השבתת הממשלה. עם אישור הסנאט להצעת תקציב זמנית, המשקיעים מצפים לחידוש הפעילות תוך ימים — מהלך שעשוי להסיר שכבה של חוסר ודאות מהשווקים.

בשל ההשבתה, נאלצו המשקיעים להסתמך על נתונים פרטיים כגון דוח התעסוקה של ADP, שהצביע על כך שחברות אמריקאיות קיצצו בממוצע 11,250 משרות לשבוע במהלך ארבעת השבועות שקדמו ל-25 באוקטובר. הנתונים חיזקו את ההערכה כי שוק העבודה האמריקאי נותר פגיע, מה שמגביר את ההסתברות להמשך מדיניות מוניטרית מרחיבה. ריביות נמוכות בדרך כלל תומכות בזהב, שאינו מניב תשואה, אך הופך לאטרקטיבי יותר כאשר התשואות הריאליות על נכסים נושאי ריבית יורדות.

שלב התבססות לאחר ראלי שיא

למרות ביצועיו המתונים השבוע, הזהב רשם עלייה של למעלה מ-55% בשנת 2025, והוא בדרכו לשנה החזקה ביותר מאז 1979. הראלי הונע על ידי שילוב של גורמים מאקרו-כלכליים וגיאופוליטיים — החל מחששות אינפלציוניים מתמשכים ועד מדיניות הבנקים המרכזיים לגיוון עתודות מט”ח הרחק מהדולר האמריקאי.

עם זאת, המומנטום נחלש מאז שהמתכת היקרה הגיעה לשיא כל הזמנים מעל 4,380 דולר לאונקיה בחודש שעבר. חלק מהמשקיעים מימשו רווחים לאחר מה שתואר על ידי אנליסטים כראלי מואץ מדי. קרנות סל (ETFs) הצמודות לזהב דיווחו על שלושה שבועות רצופים של יציאות נטו, מה שמעיד כי משקיעים מוסדיים מעבירים זמנית הון לנכסים אחרים.

“הזהב נכנס לשלב של התבססות לאחר תקופה יוצאת דופן של עליות,” אמרה צ׳רו צ׳אננה, האסטרטגית הראשית של Saxo Markets בסינגפור. “העלייה המשמעותית הבאה תגיע כנראה לאחר אישור מגמת הורדת הריבית ורה-איזון רחב של תיקי ההשקעות ב-2026.”

סיבוב השקעות עולמי ושינויי זרימות הון

האטת קצב העליות של הזהב מתרחשת במקביל למגמת “סיבוב” בשווקים הפיננסיים העולמיים. משקיעים מגוונים מחדש את תיקיהם, הרחק מנכסים שנחשבים ליקרים מדי — כגון מתכות יקרות ומניות הקשורות לבינה מלאכותית — לעבר סקטורים ואזורים שפיגרו השנה.

מגמה זו עשויה להגביל זמנית את המשך העלייה במחירי הזהב, אך גם מחזקת את מעמדו כנכס מייצב בתיק השקעות מגוון. עם ירידה בתשואות על איגרות חוב של ממשלת ארה״ב ויציבות יחסית של הדולר, הזהב ממשיך ליהנות מביקוש מבני, במיוחד מצד בנקים מרכזיים ורוכשים בשווקים מתעוררים המחפשים גידור ארוך טווח מפני תנודתיות מטבעית.

מבט לעתיד: ציפייה לאותות מדיניות ולחזרה לשגרה כלכלית

לקראת העתיד, חידוש פעילות הממשלה האמריקאית עשוי לסמן נקודת מפנה במומנטום הקצר של הזהב. פרסום הנתונים הכלכליים המעוכבים — בהם נתוני אינפלציה ותעסוקה — יסייע למשקיעים להעריך את הצעדים הבאים של הפדרל ריזרב. שינוי גישה יוני מצד הבנק המרכזי עשוי להצית מחדש את העליות, בעוד שסימנים לחוזקה כלכלית עלולים להביא להמשך התבססות המחירים.

נכון לעכשיו, שמירת המחיר מעל רף ה-4,100 דולר מצביעה על עמידות, גם כאשר העניין הספקולטיבי נרגע. בעודם ממתינים לבהירות במדיניות הפיסקלית והמוניטרית, היציבות היחסית של הזהב מדגישה את מעמדו המתמשך כנכס חוף מבטחים בעידן של אי-ודאות.