הדחייה של הדאו מרמת 48 אלף

מדד הדאו ג’ונס חווה שבוע סוער, שכלל זינוק לאבן דרך היסטורית לפני שמהפך חד מחק את עליותיו. מדד ה”בלו-צ’יפ” (Blue-Chip) חצה לראשונה בהיסטוריה את רף 48,000 הנקודות, ונגע בשיא של 48,040.64, אך האופוריה הייתה קצרת מועד. המדד נהדף מטה על ידי גל של לחץ מכירות בעקבות הודעת המדיניות של הפדרל ריזרב, וסיים את השבוע כמעט ללא שינוי, עם עלייה שולית של 0.09% בלבד, ונסגר ברמה של 47,562.87 נקודות. תנועת מחיר זו מדגישה דיברג’נס (פער) משמעותי, שכן המדד התעשייתי הכבד לא הצליח להשתוות לכוח היחסי שנראה בנאסד”ק, ממוקד הטכנולוגיה, ומעלה שאלות לגבי רוחב הראלי הנוכחי ועמידותו.

האות ה”יוני” של הפד מצית גל מכירות

המומנטום בתחילת השבוע היה שורי, ונבנה על בסיס דוחות רווח תאגידיים חזקים וציפייה נרחבת להורדת ריבית נוספת. קטרפילר (Caterpillar), רכיב מרכזי במדד הדאו, דיווחה על רווחים לרבעון השלישי שהיכו את התחזיות ושלחה את מנייתה לזינוק. אופטימיות זו נשאה את המדד לשיא כל הזמנים שלו ביום רביעי, בדיוק כשהפדרל ריזרב סיים את פגישתו. הפד סיפק את ההורדה הצפויה של 25 נקודות בסיס, השנייה שלו השנה. עם זאת, הפסיכולוגיה של המשקיעים התהפכה באופן מיידי. ההתבטאויות הזהירות של היו”ר ג’רום פאוול, שהזהיר כי הורדת ריבית בדצמבר “אינה עובדה מוגמרת”, ניקבו את ההתלהבות בשוק. אירוע “מכירה בחדשות” (Sell the News) זה היה חריף, והדאו צנח בכ-600 נקודות משיאו התוך-יומי לשפל של יום חמישי.

דיברג’נס ברור בין מניות מחזוריות לצמיחה

המחצית השנייה של השבוע חשפה פער ברור בסנטימנט השוק. בעוד שמדד הנאסד”ק מצא את רגליו וסגר את יום שישי בעלייה נאה של 0.61%, הדאו נותר מאחור ונסגר בעלייה של 0.09% בלבד. פער זה משמעותי. הדאו, בעל משקל כבד בסקטורים פיננסיים, בריאות ותעשייה מחזורית, משמש כברומטר ל”כלכלה הריאלית”. חוסר יכולתו להתאושש, אפילו כשמניות הטכנולוגיה חזרו לעלות, מרמז כי המשקיעים סקפטיים לגבי האצה כלכלית רחבה. הורדת הריבית של הפד, במקום להתקבל בחגיגה, התפרשה כמענה הכרחי להתקררות שוק העבודה ולאי-ודאות מוגברת – נרטיב המכביד על סקטורים מחזוריים אלה יותר מאשר על מניות צמיחה טכנולוגיות.

רגיעה מתוחה עבור מניות “הכלכלה הישנה”

בזמן שהשוק מעכל את פעולות הפד, רמת 48,000 הנקודות הפכה מיעד לקיר התנגדות אדיר. מסלולו של הדאו תלוי כעת באופן קריטי בנתונים הכלכליים הקרובים, שרבים מהם עוכבו בשל השבתת הממשל. המשקיעים יתמקדו בדוחות התעסוקה והאינפלציה כדי לאמוד האם עמוד השדרה התעשייתי והפיננסי של כלכלת ארה”ב יכול להצדיק את הערכות השווי הגבוהות שלו, או שמא השיא של אמצע השבוע היה סימן לתשישות בראלי של “הכלכלה הישנה”.